Forex Dlm Pandangan Islam

FOREX DALAM PANDANGAN ISLAM. Forex Dalam Perspektif Islam. Sebagian UMAT Islam meragukan ke halalan praktik perdagangan berjangka Bagaimana menurut pandangan para Pakar Islam. Jangan engkau mengambil sesuatu yang ada Tidak padamu. Sabda Nabi Muhammad SAW Dalam Sebuah hadist riwayat Abu Hurairah. Sementara Fuqaha Ahli Fiqih Islam hadist tersebut di tafsirkan Secara saklek Pokoknya, setiap praktik Jual-beli yang ada Tidak barangnya pada waktu akad hukumnya haram Penafsiran Secara demikian ITU Tidak Pelak Lagi, membuat Fiqih Islam Sulit untuk memenuhi tututan jaman yang Terus berkembang denganb perubahan-perubahannya. Karena ITU sejumlah Ulama Klasik yang terkenal dengan pemikirannya yang Cemerlang, cara menentang penafsiran yang terkesan sempit tersebut Diantaranya Ibnu Alqoyyim ulama bernazhab Hambali ini berpendapat, bahwa Tidak Benar Barang Jual-beli yang Tidak Nampak barangnya tersebut di larang Baik Dalam Al-Corano, Sunna maupun fatwa para Shahabat, larangan tersebut Tidak ada Dalam Sunnah Nabi Hanya terdapat larangan menjual barang yang Belum Ada, sebagaimana larangan beberapa barang yang Sudah ada pada waktu AKAD. Causa legis atau ilat larangan tersebut Bukan ada atau Tidak adanya barang, melainkan Gharar, ujar Dr Syamsul Anwar MA dari IAIN SUKA Jogyakarta menjelaskan pendapat Ibn AlQayyim. Gharar Adalah ketidak pastian tentang apakah barang Yang di perjual-belikan ITU dapat diserahkan atau Tidak Misalkan sesorang menjual unta yang hilang, atau menjual barang Milik orang rimasto padahal Tidak diberi kewenangan Oleh yang bersangkutan. Jadi meskipun pada waktu akad barangnya Tidak ada, Namun ada kepastian di adakan pada waktu diperlukan sehingga Bisa di serahkan kepada pembeli, Maka Jual-beli tersebut sah Sebaliknya kendati barangnya Sudah ada TAPI - karena Satu dan Hal lain - Tidak mungkin di serahkan kepada Pembeli, Maka Jual beli ITU Tidak sah. Perdagangan berjangka Jelas Bukan Gharar, sebab Dalam kontrak berjangkanya, Jenis komoditi Yang di Jual-belikan Sudah di tentukan Begitu Juga Con una quantità , Mutu Dan Tempat Serta waktu penyerahannya Semuanya berjalan di ATAS rel aturan resmi yang ketat, sebagai antisipasi terjadinya praktek penyimpangan berupa penipuan - Satu hal yang sebenarnya Bisa Juga terjadi pada praktik Jual-beli konvensional. Dalam Perspektif Hukum Islam, Perdagangan Berjangka Komoditi PBK - Forex Adalah termasuk bagian dari PBK - dapat di masukkan Dalam kategori al-Masa il al Mu ashirah atau masalah-masalah hikum Islam Kontemporer Oleh Karena itu, lo stato hukum Nya dapat di kategorikan kepada masalah Ijtihadiyah Klasifikasi Ijtihadiyah termasuk kedalam Wilayah fi ma la Nasha FIH, yakni masalah hukum yang Tidak mempunyai referensi hukum Nash yang pasti. Dalam kategori masalah hukum al-sahrastani, ia termasuk kedalam paradigma al-Nushush QAD intahat wa alwaqa i la tatanahi Artinya Nash hukum Dalam bentuk Al-Corano un dan Sunnah Sudah selesai Tidak Ada Lagi tambahan dengan demikian, Kasus-Kasus hukum yang Baru Muncul Harus di berikan kepastian hukumnya melalui Ijtihad. Dalam Kasus hukum PBK, Ijtihad dapat merujuk pada teori perubahan hukum yang di perkenalkan Oleh Ibn al-Qayyim al-Jauziyyah Ia menjelaskan, Fatwa hukum dapat berubah Karena beberapa variabile niat Perubahnya Yakni, waktu, Tempat, tujuan dan manfaat. Teori perubahan hukum ini diturunkan dari paradigma ilmu hukum dari gurunya, yaitu Ibn Taimiyyah yang menyatakan bahwa al-Haqiqat fi al-Ayan la fi al-adzhan Artinnya kebenran hukum ITU dijumpai Dalam kenyataan empirik, Bukan Dalam Alam pemikiran atau Alam idea Paradigma ini di turunkan dari Prinsip Hukum Islam tentang Keadilan Yang Dalam al-Corano un istilah digunakan al-Mizan, a-qisth, al-wasth, Dan Al - adl. Dalam penerapannya, Secara khusus masalah PBK dapat dimasukan kedalam bidang kajian fiqih al-siyasah maliyyah, yakni politik hukum kebendaan Dalam kata rimasto, PBK termasuk kajian hukum Islam Dalam pengertian bagaimana hukum Islam diterapkan Dalam masalah kepemilikan ATAS Harta Benda, melalui perdagangan Berjangka Komoditi Dalam epoca globalisasi dan perdagangan bebas. Realisasi yang paling mungkin Dalam Rangka melindungi pelaku dan pihak-pihak yang terlibat Dalam Perdagangan Berjangka Komoditi Dalam ruang dan waktu Serta pertimbangan tujuan dan mafaatnyadewasa ini, sejalan dengan Semangat dan Bunyi UU No 32 1977 tentang PBK Karena teori prubahan hukumseperti di jelaskan di ATAS, menunjukan dapat elastisitas hukum Islam Dalam kelembagaan dan praktek perekonomian, Maka PBK Dalam sistem hukum Islam dapat di analogikan dengan baia al-salam ajl bi ajil. Bay al-salam dapat di artikan sebagai berikut Al-salam atau Al-salaf Adalah baia ajl Ajil bi, yakni memperjual - belikan sesuatu yang dengan ketentuan sifat-sifatnya yang terjamin kebenarannya di Dalam transaksi demikian, penyerahan ra s al-mal Dalam bentuk uang sebagai nilai Tukar didahulukan daripada penyerahan komoditi yang di Maksud Dalam transaksi ITU Ulama Syafi iyah dan Hambaliyah mendefinisikannya dengan AKAD ATAS komoditas Jual-beli yang diberi sifat terjamin yang di tangguhkan berjangka dengan di prezzo Jual yang ditetapkan didalam borsa akad. Keabshahan transaksi berjangka Jual-beli, ditentukan Oleh terpenuhinya Rukun dan condizioni Costi sebagai berikut. Sebagai Utama Unsur-Unsur yang ada Harus Dalam Suatu peristiwa transaksi insuperata Unsur Utama Dalam baia al-salam adalah. Pihak-pihak pelaku transaksi aqid yang disebut dengan istilah atau musulmano musulmano ilaih. Objek transaksi ma qud ilahi yaitu barang-barang komoditi berjangka dan nilai Tukar ra s al-Mal al-salam dan al-musulmano fih. Kalimat transaksi sighat un QAD, yaitu ijab dan qabul Yang Perlu di perhatikan Dari Unsur-Unsur tersebut Adalah bahwa ijab dan qabul dinyatakan Dalam kalimat dan Bahasa yang Jelas menunjukan transaksi berjangka Karena itu Ulama Syafi iyyah menekankan penggunaan istilah al-salam atau Al - salaf didalam kalimat transaksi ITU dengan Alasan bahwa AQD al-salam Adalah bay al-dum ma dengan sifat dan cara Berbeda dari AQAD Jual dan Beli BUY.2 condizioni Costi-syarat. Persyaratan menyangkut oggetto transaksi, yaitu bahwa oggetto transaksi Harus memenuhi kejelasan mengenai Jenisnya un yakun fi jinsin ma lumin, Sifatnya, Ukuran Kadar, Jangka penyerahan, di prezzo Tukar, dan Tempat penyerahan. Persyaratan yang Harus di penuhi Oleh di prezzo Tukar al-tsaman yaitu Pertama Kejelasan Jenis Tukar ALT, yaitu Dirham, Dinaro, Rupiah atau Dollaro DSB atau Barang - barang yang dapat di Timbang, disukat DSB Kedua kejelasan Jenis Tukar alat apakah Rupiah, USD, EUR, CHF atau sebagainya Apakah timbangan yang disepakati Dalam bentuk chilogrammo, stagno, atau lainnya. Kejelasan Dalam tentang kwalitas oggetto transaksi, apakah kwalitas Istimewa, Baik Sedang atau Buruk condizioni Costi-condizioni Costi di ATAS ditetapkan dengan Maksud menghilangkan Jahalah fi al-aqd atau Alasan ketidak tahuan kondisi-kondisi barang pada Saat transaksi Sebab hal ini akan mengakibatkan terjadinya perselisihan di Antara pelaku transaksi. Kejelasan Jumlah di prezzo Tukar Penjelasan di ATAS nampaknya Sudah dapat memberikan kejelasan kebolehan PBK Klaupun Dalam pelaksanaannya Masih ada pihak-pihak yang di rugikan dengan peraturan perundang-Undangan yang ada, Maka dapatlah digunakan Kaidah hukum atau legale Maxim yang berbunyi ma la yudrak kulluh la yudrak kulluh, yaitu Apa Yang Tidak dapat digunakan semuanya, Maka Tidak Perlu di tinggalkan keseluruhannya. Dengan demikian, hukum dan pelaksanaan PBK sampai batas-batas tertentu boleh di nyatakan dapat diterima, atau setidak-tidaknya sesuai dengan Semangat dan jiwa Norma hukum Islam, dengan menganalogikan baia kepada al-salam. Tulisan di ATAS dihimpun dari berbagai sumber. tidak pernah mengharamkan sesuatu perkhidmatan yang tiada Unsur penindasan gharar. meskipun ianya disediakan Oleh orang Bukan Islam. Leveraj forex merupakan jaminan pertolongan sementara yang diberikan Oleh broker. forex Ianya boleh dikatakan Juga kontrak sementara Antara Pemain forex broker di dan. selagi Pemain tersebut Masih mempunyai ekuiti Dalam akaun mereka Pemain hanya. boleh memegang kontrak berdasarkan ekuiti mereka Sahaja dan mengikut yang mereka. persetujui dengan mediatore mereka Bagi akaun Islamik, broker forex Tidak mengenakan. atau memberikan apa-APA faedah ATAS jaminan mereka dengan jaminan mereka kita. dapat memasuki pasaran matawang mengikut kemampuan kita. Broker forex Adalah orang tengah Antara Antarabangsa banca-banca institusi dan pedagang. kecil rivenditore Mereka membeli qoute dari institusi dan menjual balik reqoute kepada. pedagang kecil Biasanya jualan balik Adalah munasabah Antara 3-10 mata Sahaja di sini. lah mereka membuat keuntungan Proses ini Adalah dibenarkan Oleh Islam Ianya bukan. riba Ada Yang terkeliru menyatakan Jual beli Adalah Juga sama riba Bersambung. Pandangan professor kewangan Islam. Kalau kita mengkaji banyak pandangan Dari Pakar-Pakar kewangan islam yang terlibat. langsung dengan kewangan islam Dan pernah membentang Kertas Kerja di forum. kewangan islam Majoriti bersetuju menyatakan leva Adalah Harus permissible. Seperti kata professor Humayon Dar, direttore Generale di Dar Al Istithmar a Londra. Esamina gli aspetti Shari ah dei fondi hedge islamici emergenti. Shari ah non ha problemi con leva fino a quando si ottiene through. Islamic leva del debito non è un ah preoccupazione Shari, piuttosto è un issue. Kalau economica mengambil kata-kata beliau, saya mengambil contoh leva Dalam akaun islamik. northfinance leva yang dikenakan Tidak dikenakan sebarang interesse interesse free. Juga kalau kita durante la notte gioco di parole Tidak ada apa-APA interesse berbanding interesse conventional. dikenakan kalau overnight. Saya rasa perlunya kita merujuk banyak pihak YG Mahir dan terlibat Secara langsung. dalam kewangan islam Bukan sekadar merujuk graduan scapolo yg Baru balik dari. universiti di Jordan dan Kerja 2-3 tahun di institusi kewangan islam dan Tukar jadi. pensyarah di uiam Kemudian Buat hukum Tanpa perbincangan. How di utilizzare la leva finanziaria per grandi risultati con Forex. When si esegue un commercio Forex, sono l'acquisto di una quantità di moneta, definita una quantità lot. The di valuta in una partita dipende dal tipo di account che avete in conto a. standard, un lotto di solito è pari a US 100.000 in un conto mini, un lotto is. But conti di trading Forex sono leva, il che significa che don t devono possedere that. expensive sacco di moneta non resta che controllare, e se lo fai, alcun profitto si guadagna is. yours per ottenere il diritto di controllare un sacco di valuta, si mette un gran smaller. amount di denaro in una sorta di contratto di locazione chiamato un deposito di margine in un standard. account, per controllare che gli Stati Uniti 100.000, è necessario mettere in su 1.000 dei vostri propri soldi nel conto a. mini, per controllare 10.000 , è necessario mettere in su 100. il leverage influenza la quantità di profitto si guadagna, come pure in un account standard, one. pip di una coppia di valute che ha il dollaro statunitense come la base è pari a US 10 in un mini. account , un pip è pari a 1 Ciò significa che, si dovrebbe prevedere correttamente the. movement del mercato ed eseguire un mestiere che guadagna voi duecento Pip obiettivo non an. unrealistic, se si dispone di un account standard, il vostro profitto sarà di 2.000 se si hanno conto a. mini, è 200.To massimizzare i profitti nel Forex trading, è don t devono scambiare un account. not standard di ogni commerciante di inizio può permettersi di al contrario, se si ritiene di avere una buona forecast. on mercato, è possibile barattare più di un lotto Per continuare l'esempio precedente, se il commercio your. successful si guadagnava duecento semi e si aveva acquistato cinque lotti di that. currency, in un conto mini si sarebbe messo 500 del proprio denaro, ma guadagnato. a utile di 1.000 duecento Pip volte cinque lotti in un account standard, è would. have condizionati 5000 e ha conseguito 10,000.The numero di lotti è possibile barattare dipende il margine nel tuo account che s not. the importo depositato che comprende anche nessuna negoziazione aperta si è in esecuzione, taking. into conto di eventuali utili o perdite si può incur. Siri 2 hadith Dhaif sebagai hujah pengharaman. Maaf kerana saya senggang terlalu Lama Buat waktu ini, saya Hanya berkempatan untuk. mengongsi pengetahuan tentang Satu Lagi hadith yang terputus Sanad Dhaif YG dijadikan. hujah pengharaman, iaitu. Janganlah kamu menjual sesuatu yang Tidak di Dalam milikmu Riwayat Abu Daud. Rujuk Konsep Leveraj Haram Metro Ahad 3 Februari 2008.Adalah terjemahan langsung Satu hadith yang masyhur. la tabi ma laysa indak..Beberapa ISU Telah dibangkit berkenaan hadith ini Salah satunya tentang percanggahan. rantaian sanadnya Al Bukhari dan Muslim Tidak pernah merekodkan Dalam koleksi. mereka walaupun di Più antaranya Ab Dawd e al Tirmidhi, Ada merekodkannya. Percanggahannya Adalah seperi berikut.1 Ab Dawd, Ahmad ibn Hanbal e Ibn Hibban menyatakan ianya diriwayatkan oleh. Ja lontano ibn Abi Wahshiyah, dari Ysuf ibn Mahak, dari Hakim Ibn Hizam, manakala yang. keempatnya, ianya Abd Allah ibn Ismah, manakala koleksi di Più menyatakan antara. Ysuf e Hakim Dalam al Mizan , al Dhahabi menyatakan nama pertengahan langsung. tidak diketahui la yu araf.2 Berkenaan periwayat Utama Hadith ini, Hakim Ibn Hizam, dikatakan oscuro. majhul al Hal Hanya Ibn Hibban memasukkan beliau Antara periwayat yang boleh. dipercayai al affidabile thiqqat Sementara al Nasa i Telah merakamkan cuma satu. Hadith yang diriwayatkan Oleh beliau, di Più menyatakan beliau Adalah obscuremodity futuri Un islamico legale analysis. Mohammad Hashim Kamali. Majlis fatwa Kebangsaan Hukum Pelaburan Forex. Suzardi Maulan 16 febbraio 2012.Pelaburan forex Yang dibuat Oleh individu di piattaforma online internet Adalah haram. Keputusan ini Telah gioco di parole dibuat Oleh muzakarah Majlis Fatwa Kebangsaan. Ini kerana muzakarah mendapati bahawa perdagangan pertukaran mata Wang Asing forex Oleh individu Secara lani singolo spot forex melalui platfom Elektronik mengandungi Unsur-Unsur seperti riba melalui pengenaan interesse di rollover, pensyaratan Jual beli Dalam pemberian Hutang melalui leva, Qabd Yang Tidak Jelas ketika transaksi pertukaran, penjualan mata Wang Yang tiada Dalam pegangan dan spekulasi yang melibatkan perjudian. Tuan dapat membaca kenyataan lanjut seperti berikut. Muzakarah Jawatankuasa fatwa Majlis Kebangsaan Bagi Hal Ehwal Ugama Islam Malaysia Kali Ke-98 yang bersidang pada 13-15 Februari 2012 Telah membincangkan Hukum Perdagangan Pertukaran Matawang Asing Oleh Individu Secara Lani individuale Spot Forex Melalui platfom Elektronik Muzakarah Telah membuat keputusan seperti berikut. Setelah taklimat mendengar dan penjelasan Pakar daripada Akademi Penyelidikan Syariah Antarabangsa Dalam Kewangan Islam ISRA Serta meneliti keterangan, hujah-hujah dan pandangan yang dikemukakan, Muzakarah menegaskan bahawa perdagangan pertukaran mata Wang Asing forex Oleh individu Secara lani posto individuale forex melalui platfom Elektronik Adalah voce melibatkan ribawi iatu mata Wang Dan dari sudut fiqhiyyah ia tertakluk di bawah hukum Bay al-Sarf yang Perlu dipatuhi condizioni Costi-condizioni Costi Umum Jual Beli dan condizioni Costi-condizioni Costi khusus bagi Bay al-Sarf seperti berikut. Syarat-condizioni Costi Umum Jual beli. Pihak yang berakad mestilah mempunyai kelayakan melakukan kontrak Ahliyyah al-Ta aqud. Harga belian hendaklah diketahui dengan Jelas Oleh kedua-dua pihak yang berakad. Item belian hendaklah Suatu yang wujud dan dimiliki sepenuhnya Oleh pihak yang menjual Serta boleh diserahkan kepada pembeli. Sighah akad hendaklah menunjukkan keredhaan kedua-dua pihak, Tidak ada Unsur penempohan dan dan sighah ijab qabul mestilah bersepadanan dan menepati Antara Satu sama rimasto Dari sudut Ciri-Ciri dan kadarnya. Syarat-condizioni Costi khusus Bay al-Sarf. Berlaku taqabbudh penyerahan Antara kedua-dua elemento yang terlibat Dalam piattaforma di forex sebelum kedua-dua pihak yang menjalankan transaksi berpisah daripada majlis akad. Jual beli matawang hendaklah dijalankan Secara lani dan tidak boleh berlaku sebarang penangguhan dan. Akad Jual Beli al-sarf mesti bebas daripada khiyar al-Syart. Selain memenuhi condizioni Costi-condizioni Costi tersebut , Muzakarah Juga menegaskan bahawa Operasi perdagangan pertukaran mata Wang Asing forex hendaklah bebas daripada sebarang Unsur riba, elemen al-Salaf wa al-Bay pemberian Hutang dengan condizioni Costi dilakukan transaksi Jual beli, Unsur perjudian, gharar Yang berlebihan dan kezaliman atau eksploitasi. Berdasarkan kajian terperinci yang Telah dilakukan, Muzakarah mendapati bahawa perdagangan pertukaran mata Wang Asing forex Oleh individu Secara lani posto individuale forex melalui platfom Elektronik mengandungi Unsur-Unsur seperti riba melalui pengenaan interesse di rollover, pensyaratan Jual beli Dalam pemberian Hutang melalui leva, Qabd Yang Tidak Jelas ketika transaksi pertukaran , penjualan mata Wang Yang tiada Dalam pegangan dan spekulasi yang melibatkan perjudian Selain ITU ianya Juga Tidak SAH Dari sisi undang-undang Kerajaan Malaysia. Sehubungan ITU, Muzakarah bersetuju memutuskan bahawa perdagangan pertukaran mata Wang Asing forex Oleh individu Secara lani posto individuale forex melalui platfom Elektronik yang ada pada masa ini Adalah haram kerana ia bercanggah dengan kehendak syarak dan juga tidak SAH Dari sisi undang-undang Negara Selaras dengan ITU, UMAT Islam Adalah dilarang daripada melibatkan diri Dalam perdagangan mata Wang seumpama ini. Muzakarah Juga menegaskan bahawa keputusan yang diputuskan ini tidak terpakai ke ATAS Urus Niaga pertukaran mata Wang Asing menerusi kaunter di pengurup Wang Dan berlesen Urus Niaga pertukaran mata Wang Yang Asing dikendalikan Oleh institusi-institusi kewangan yang dilesenkan di bawah undang-undang Malaysia. Laporan Akhbar mengenai Keputusan Majlis Fatwa Kebangsaan. KOTA BHARU Jawatankuasa Fatwa Kebangsaan semalam memutuskan UMAT Islam haram mengamalkan sistem Perniagaan pertukaran Wang asing. Pengerusi Jawatankuasanya, Tan Sri Dr Abdul Shukor Husin, berkata ini kerana Perniagaan yang dilakukan melalui pertukaran Wang Asing seperti ITU Tidak menepati hukum syarak dan menimbulkan keraguan di kalangan UMAT Islam. Hasil kajian jawatankuasa ini, Kita dapati Perniagaan pertukaran Wang Asing membabitkan spekulasi mata Wang Dan ini bercanggah dan berlawanan dengan hukum Islam. Oleh itu, Jawatankuasa Fatwa Kebangsaan memutuskan bahawa UMAT Islam diharamkan daripada mengamalkan sistem Perniagaan cara demikian, katanya kepada pemberita selepas mempengerusikan mesyuarat Jawatankuasa Fatwa Kebangsaan Ke-98 di sini. Abdul Shukor berkata banyak ISU yang meragukan mengenai Perniagaan pertukaran Asing, Oleh UMAT ITU Islam Tidak Perlu menceburkan Diri, tambahan pula kegiatan ITU membabit penggunaan internet di kalangan individu, Yang menyebabkan Untung Rugi Tidak menentu. Lain-lain Jenis Perniagaan pertukaran Wang Asing, seperti melalui pengurup Wang atau dari banca ke banca dibenarkan, kerana ia Tidak menimbulkan spekulasi mata Wang atau Untung Rugi yang Tidak menentu, katanya. Beliau berkata, keputusan rimasto Yang turut dicapai Dalam mesyuarat ITU ialah mengharuskan UMAT L'Islam membuat pelaburan atau membuat Simpanan melalui Skim Sijil Simpanan Premium SSPM yang dikendalikan Banca Simpanan Nasional BSN. Katanya keputusan ITU dibuat selepas jawatankuasa berkenaan berpuas hati dengan kaedah pelaksanaannya melalui taklimat yang disampaikan pannello Oleh pihak syariah Bank Negara pada muzakarah ITU BERNAMA.

Broadcom Stock Option Scandalo

Retrodatazione: Insight in uno scandalo A metà degli anni 2000, un'indagine da parte della Securities and Exchange Commission ha provocato le dimissioni di oltre 50 dirigenti e amministratori delegati presso aziende in tutto lo spettro dell'industria da ristoranti e reclutatori di costruttori di casa e l'assistenza sanitaria. aziende di alto profilo, tra cui Apple Computers, UnitedHealth Group, Broadcom, Staples, Cheesecake Factory, KB Homes, mostro, Brocade Communications Systems, Inc. Vitesse Semiconductor Corp. e decine di aziende tecnologiche meno noti sono stati implicati nello scandalo. Che cosa è stato Opzioni retrodatazione. (Per ulteriori informazioni, vedere retrodatazione Scandalo restituisce alla ribalta.) Continuate a leggere per scoprire come lo scandalo è emerso, quello che ha portato alla fine e quindi cosa si può imparare da ora. Opzioni retrodatazione L'essenza dello scandalo opzioni retrodatazione si possono riassumere semplicemente come dirigenti falsificazione di documenti al fine di guadagnare più soldi ingannando i regolatori, gli azionisti e l'Internal Revenue Service (IRS). Le radici della data di scandalo nel 1972, quando una regola contabile è stato messo in atto permettendo alle aziende di evitare di registrare compensi dei dirigenti come costo con le loro dichiarazioni dei redditi a condizione che il reddito era sotto forma di stock option che sono stati concessi a un tasso pari al prezzo di mercato al momento della concessione, spesso definito come una sovvenzione in-the-money. Ciò ha permesso alle aziende di emettere enormi pacchetti di compensazione per gli alti dirigenti senza avvisare gli azionisti. Anche se questa pratica ha dato i dirigenti significative partecipazioni azionarie, dal momento che la concessione è stata rilasciata at-the-money, il prezzo delle azioni ha dovuto apprezzare prima che i dirigenti avrebbero fatto guadagnare un profitto. Un 1982 modifica del codice fiscale ha creato un incentivo per i dirigenti e loro datori di lavoro di lavorare insieme per infrangere la legge. L'emendamento etichettato compensi dei dirigenti di oltre 1 milione di irragionevole, e quindi non idoneo ad essere preso come una detrazione sulle tasse imprese. Compensazione Performance-based, d'altra parte, è stato deducibili. Dal momento che in-the-money opzioni richiedono una società di prezzo delle azioni di apprezzare in modo che i dirigenti di trarre profitto, essi soddisfano i criteri per le prestazioni in base compensazione e quindi si qualificano come una detrazione fiscale. Quando i dirigenti si resero conto che avrebbero potuto guardare indietro per la data in cui la società di magazzino era al suo prezzo di negoziazione più bassi e poi far finta che era la data in cui sono state emesse le stock grant, uno scandalo è nato. Con falsificare la data di emissione, che potrebbe garantire loro opzioni in-the-money e profitti immediati. Potrebbero anche imbrogliare l'IRS due volte, una per se stessi in quanto le plusvalenze sono tassati ad un tasso inferiore rispetto reddito ordinario e una volta per loro datori di lavoro in quanto il costo delle opzioni si qualificherebbe come imposta sulle società scrivere off. Il processo è diventato così diffuso che alcuni investigatori ritengono 10 delle stock grant fatte a livello nazionale sono stati rilasciati in queste falsi pretesti. Uno scandalo viene alla luce una serie di studi accademici è stato responsabile per aver portato lo scandalo retrodatazione alla luce. La prima fu nel 1995, quando un professore alla New York University ha esaminato i dati opzione-fa 'che la Securities and Exchange Commission (SEC) ha costretto le imprese a pubblicare. Lo studio, pubblicato nel 1997, ha identificato uno strano modello di assegnazione delle opzioni estremamente redditizio, apparentemente perfetta coincidenza con le date in cui le azioni sono state scambiate a un prezzo basso. Una serie di due studi di follow-up da professori presso altre università ha suggerito che la straordinaria capacità di opzioni di tempo sovvenzioni sarebbe potuto succedere solo se i granters conoscevano i prezzi in anticipo. Una storia vincente premio Pulitzer pubblicato sul Wall Street Journal, infine, portato alla luce dello scandalo. (. Per saperne di più nel gioco del Sleuth In Un Scandal) Di conseguenza, le imprese rideterminati i guadagni, le multe sono state pagate e dirigenti hanno perso il lavoro - e la loro credibilità. La SEC ha riferito che gli investitori hanno sofferto di oltre 10 miliardi di perdite per condividere calo dei prezzi e la compensazione rubato. Perché è importante scommesse sui prezzi delle azioni quando si conosce già la risposta è disonesto. Una corsa business senza integrità è una proposta spaventosa. Dal punto di vista dei consumatori, i clienti si affidano a società di fornire beni e servizi. Quando le imprese non hanno confini etici, le loro merci diventare sospetto. Dal punto di vista degli azionisti, a nessuno piace essere mentito nel fornire il finanziamento e il pagamento degli stipendi. (I pericoli di opzioni di retrodatazione fornisce ulteriori indizi sul modo in cui questa forma di compensi dei dirigenti può comportare seri rischi per gli investitori.) Conclusione Nei primi anni 2000, nuove disposizioni contabili sono state emanate che le aziende tenuti a segnalare le loro borse di opzione entro due giorni dalla loro emissione e tenuti, inoltre, che tutte le stock option essere incluso come spese. Questi cambiamenti hanno ridotto il rischio di futuri incidenti retrodatazione. Purtroppo, scandali pop-up in qualsiasi momento denaro è coinvolto. Imparare a conoscere come gli investitori sono stati traditi in passato è un buon modo per proteggersi in futuro. (Leggi Il più grande archivio truffe di tutti i tempi per un quadro più chiaro di come i cattivi operano.) L'articolo 50 è una clausola di negoziazione e di regolamento nel trattato UE che delinea i passi da compiere per qualsiasi paese che. Beta è una misura della volatilità o rischio sistematico, di sicurezza o di un portafoglio rispetto al mercato nel suo complesso. Un tipo di imposta riscossa sulle plusvalenze sostenute da individui e aziende. Le plusvalenze sono i profitti che un investitore. Un ordine per l'acquisto di un titolo pari o inferiore a un determinato prezzo. Un ordine di acquisto limite consente agli operatori e agli investitori di specificare. Un Internal Revenue Service (IRS) regola che consente per i prelievi senza penalità da un account IRA. La regola prevede che. La prima vendita di azioni da una società privata al pubblico. IPO sono spesso emesse da piccole, le aziende più giovani che cercano the. Former Broadcom esecutivo emerge intatto dalle opzioni scandalo Julie e Bill Ruehle nel loro ufficio a casa a Carlsbad, in California. Bill Ruehle, hellip (Don Bartletti, Los Angeleshellip) Quasi dal suo inizio, la federale caso governi opzioni retrodatazione contro i dirigenti di Broadcom Corp. puzzava di melodramma a buon mercato più di quello che brillava con la verità in cerca di contabilità aziendale e retribuzione aziendale. Potete contare Bill Ruehle, il Irvine companys ad alta tecnologia direttore finanziario nel corso del periodo in esame, in quanto una delle vittime del gioco. Si dovrebbe anche sapere che Ruehle, 70, fuggito con la sua reputazione intatta, e ha vissuto per raccontare tutta la storia a modo suo. Ruehle è stato incriminato nel giugno 2008 con l'accusa ha ingannata Broadcom e dei suoi azionisti, omettendo di spiegare correttamente per milioni di stock option ai dipendenti e dirigenti di società. Il suo compagno imputato era Broadcom co-fondatore Henry Nicholas, che è stato contemporaneamente ma separatamente accusato di una serie di misfatti lubrico uso di droga, affitto di prostitute su scala maestosa, il consumo di pentola in volume tale che il pilota del suo aereo personale presumibilmente dovuto indossare una maschera di ossigeno per mantenere dritto. Il pubblico e la stampa (tra cui, a dire la verità, The Times), ha mangiato fino a destra fino al dicembre 2009, quando il giudice federale Cormac J. Carney di Santa Ana gettato tutto fuori per cattiva condotta, anche su scala maestosa. Credo che volevano molto male per vincere, Ruehle mi ha detto la scorsa settimana, riferendosi ai federali, e alcune persone andare sopra le righe nel loro zelo per vincere. Ruehle suona sorprendentemente sereno di un processo che ha posto la sua libertà e la sua reputazione in pericolo per la parte migliore di 312 anni, a contare di nuovo ad agosto del 2006, quando ha il sospetto che Broadcom potrebbe essere lo allestendo come un capro espiatorio. Un tono più arrabbiato emerge dal suo recente libro auto-pubblicato, signor Ruehle, Tu sei un uomo libero: La mia lotta per la giustizia. (. Il titolo viene da Carneys parole finali sul gettando il caso) Nel libro, Ruehle allena la sua rabbia su due obiettivi: i procuratori federali che calpestati i propri diritti a causa-processo e la meschinità dello scandalo opzioni, che egli sostiene è stato sgranato dalla stampa economica e dalle autorità di regolamentazione in cerca di punteggi facili. Retrodatazione non ha ancora comporta molto male, se del caso, egli sostiene, e l'aumento di sicuro non ha ancora al livello di attività criminale. Sul primo conteggio, Ruehle è sicuramente corretta sul secondo, forse non tanto. Lo scandalo opzioni scoppiato nel 2005, quando Erik Lie, un professore di business presso la University of Iowa, ha pubblicato un documento che suggerisce che centinaia di aziende potrebbero hanno effetto retroattivo assegnazioni di stock option per massimizzare i potenziali guadagni per i beneficiari, tra cui alti dirigenti. Quando le opzioni sono concessi theyre assegnato un prezzo di esercizio al quale possono essere esercitati, in genere il prezzo delle azioni alla data di registrazione della concessione quando lo stock sale superiore a quello dei prezzi, il destinatario può esercitare l'opzione e tasca la differenza. Se una data di assegnazione può essere selezionata dopo il fatto di stabilire un prezzo basso sciopero, il destinatario può spesso essere garantito un punteggio più grande. La sua non è illegale per retrodatare un'opzione in questo modo. Ma sovvenzioni nelle opzioni di denaro quelli con un utile incorporato alla data di assegnazione devono essere registrati sui rapporti societari come una carica contro i guadagni. In genere, i casi retrodatazione accesi fallimenti per spiegare con precisione in comunicazioni sociali. Bugie carta innescato una frenesia di indagine. Retrodatazione è stato abbastanza facile per il pubblico a cogliere, e la Securities and Exchange Commission e il Dipartimento di Giustizia paga decine di aziende e dirigenti di aver omesso di fornire le informazioni corrette o falsificazione di documenti aziendali per nascondere le sovvenzioni vero tempistica. Broadcom, una società di tecnologia in rapida crescita, era salata i suoi dirigenti e reclute pagano pacchetti con milioni di borse di opzione, che lo rende un grande obiettivo per i federali. Nel 2007, l'azienda ha ribadito sei anni di risultati per riflettere 2,2 miliardi delle spese opzioni precedentemente riservate, il più grande tale rideterminazione fino a quel momento. Ruehle acquisito la mentalità di un uomo innocente la cui vita cade sotto il controllo degli stranieri pronunciano. Come CFO Id sempre stato molto consapevole della necessità di riferire agli investitori in modo chiaro, semplice e sano. Per avere improvvisamente tutte queste dita puntate su di te dicendo: Sei un criminale, era spaventoso. La lettura accusa, Stati Uniti d'America v. William Ruehle ho pensato, questo è 300 milioni a uno. Quel suono doesnt come molto buone probabilità. Collaboratori che pensava fossero suoi amici infatti, l'azienda che aveva servito ora erano sul lato opposto. Aveva collaborato con l'indagine interna condotta dalla Broadcoms studio legale, Irell Manella, sul presupposto sue conversazioni sarebbero protetti da segreto professionale, solo per scoprire che la ditta aveva alimentato le informazioni per i procuratori. Carney ha dichiarato inammissibile, un primo barlume che il giudice potrebbe essere alla ricerca di traverso il co-fondatore prosecution. Broadcom testimonia che non sapeva retrodatazione di stock option è stato improprio Broadcom co-fondatore Henry Samueli fu chiamato come testimone della difesa a thehellip (Nick Ut Associated Press) Henry Samueli, che ha co-fondato Broadcom Corp. in un garage amici e ha contribuito a far crescere in un leader nella progettazione di microchip, ha preso il banco dei testimoni Martedì con un compito altrettanto impegnativo a portata di mano: la difesa della retrodatazione delle stock option companys ad una giuria federale a Orange County. Samueli fu chiamato come testimone della difesa nel processo di Broadcoms ex direttore finanziario, William J. Ruehle, che affronta 14 capi di imputazione per frode e cospirazione legate alla stock option scandalo. Ruehle è dichiarato non colpevole. I procuratori federali sostengono che Ruehle, Samueli e la società co-fondatore Henry T. Niccolò III retrodatati stock option per renderli più prezioso per i dipendenti, nascondendo 2,2 miliardi a titolo di risarcimento da parte degli azionisti companys. Samueli, 55, ha già dichiarato colpevole di un unico conteggio di mentire alla Securities and Exchange Commission, ed è programmato per essere condannato a conclusione dei casi Ruehles e Nicholas. Stati Uniti giudice distrettuale Cormac J. Carney ha respinto un patteggiamento in cui Samueli è stato quello di pagare una multa di 12 milioni di euro e non ricevere il carcere. Nicholas è dichiarato non colpevole, e il suo processo per le accuse di stock option è prevista per febbraio. La scorsa settimana, Carney ha aperto la strada per Samuelis testimonianza di governo che nulla ha detto in prova Ruehles potrebbe essere usato contro di lui. Samueli aveva detto che avrebbe invocare la sua protezione 5 ° Emendamento di auto-incriminazione se chiamato come testimone nel processo Ruehles. Durante cinque ore di testimonianza a Santa Ana, Samueli ha detto ai giurati su come lui e Nicholas lanciato la loro azienda nel 1991, a partire dal Nicholas garage. L'azienda ora occupa un campus massiccia a Irvine e ha più di 7.000 dipendenti e quasi 5 miliardi di fatturato. I suoi chip sono utilizzati in dispositivi come computer portatili senza fili, scatole di televisione via cavo e iPhone di Apple. Samueli detto successo Broadcoms si è basata in gran parte sui suoi dipendenti altamente qualificati. Al fine di mantenere i propri dipendenti, la società ha emesso le stock option, che gonfiavano di valore durante il boom tech alla fine del 1990. Quando l'azienda è diventata pubblica nel 1998, più di 70 dei suoi dipendenti sono diventati milionari istantanei. Le opzioni sono diritti per acquistare azioni di una companys ad un prezzo specifico, di solito impostare al prezzo, alla data della loro emissione. Retrodatazione di stock option a una data precedente, quando il prezzo era più basso, aumenta il loro valore. Dopo regolamentazione dei valori mobiliari ha iniziato a studiare la pratica all'inizio di questo decennio, molte aziende sono state costrette a rivedere i loro rapporti finanziari per riflettere l'aumento delle spese di opzione relativi. Nel 2006, Broadcom ha dovuto ribadire i suoi guadagni per riflettere 2,2 miliardi di costi di compensazione opzioni in campo, riducendo i companys precedentemente annunciato i risultati finanziari. I procuratori sostengono che Ruehle partecipato ad una cospirazione per nascondere le opzioni retrodatati da parte degli investitori. Ruehles avvocato della difesa, Richard Marmaro, ha detto alla giuria che era comune per imprese high-tech di esercitare la flessibilità nello scegliere date opzione grant dal 1990 fino al 2005, quando sono state rafforzate le regole sulla pratica. Broadcom è stata una delle centinaia di aziende che impostare l'opzione date sovvenzioni per renderli più prezioso per i dipendenti, Marmaro detto. Samueli detto che non aveva idea che ci fosse qualcosa di improprio circa la pratica. Im un ingegnere, Samueli detto. Ho fatto affidamento sui nostri servizi team e azionisti legali. Se qualcuno ha usato la parola illegale, in una discussione con me, sì, vorrei ricordare che. Ruehle non ha svolto alcun ruolo nella determinazione dei prezzi di stock option, Samueli detto. Samuelis testimonianza anche affrontato lo stile di gestione colorata del companys ex co-presidente Nicola, che si trova ad affrontare spese di distribuzione della droga oltre alle accuse di stock options. Si è dichiarato non colpevole di queste accuse pure. Nicola era un supervisore hard-carica che ha lavorato spesso in ritardo ed è stato molto difficile da lavorare, Samueli detto. Egli stesso quasi mai dormito, così lui non pensa qualcun altro bisogno di dormire, Samueli detto. Lo amo. Ma lui non sa che cosa è un orologio. Non c'era nessuno meglio a guidare una società di Dr. Nicola. Aveva fuoco del laser-like sul successo del company. Account Disattivato email di verifica richiesta la registrazione Quasi Fatto Grazie per Registrazione Crea nuovo Password Crea nuova password Registrati per completare account Merge Rispedisci di verifica e-mail di verifica Email inviata email verificato Cambia password Password modificata Creare nuova password Crea nuova password Broadcoms CFO si dimette Citando stock Options scandalo Nell'ultimo ricadute in corso stock option scandalo, William Ruehle, Broadcom Corp. s senior VP e CFO, ha deciso di ritirarsi, con effetto immediato. consiglio Broadcoms di amministrazione ha nominato Bruce Kiddoo, il companys VP e corporate controller, per servire come agire CFO ad interim. Kiddoo è un serio contendente per il riempimento in modo permanente la posizione di CFO, CEO Broadcoms Scott McClellan ha detto in una dichiarazione dopo la campanella il Martedì. Ruehle, 64, ha servito come Broadcoms CFO dal giugno 1997 e ha deciso di accelerare il suo ritiro a causa di Broadcoms corso equità recensione premio. Broadcom è stato sotto il fuoco per la sua concessione di stock option pratiche per months. In maggio, Merrill Lynch ha identificato Broadcom come una delle sei società che avevano mostrate sospetto stock grant option e glassa pr, e Broadcom ha lanciato un proprio revisione interna. La Securities and Exchange Commission (SEC), poi ha lanciato una sonda in azienda nel mese di giugno. A causa della continua revisione, l'azienda ritardato di un deposito di regolamentazione alla SEC entro la scadenza nel mese di agosto, suscitando critiche e una minaccia di delisting dal mercato azionario Nasdaq. All'inizio di questo mese, Broadcom ha rivelato che il comitato di condurre la propria revisione interna ha determinato l'azienda avrà bisogno di registrare almeno 1,5 miliardi di dollari di spese di compensazione stock-based non in contanti. Poiché la revisione premio azionario è in corso e riservata, la società non farà ulteriori commenti pubblici in questo momento per la revisione o la decisione Mr. Ruehles di andare in pensione, ha detto la società in un comunicato. Ruehle non è la prima vittima esecutivo della stock option polemica a livello di settore. Dirigenti a Semtech. Rambus. SteelCloud e Vitesse hanno tutti fatto un passo verso il basso o stati licenziati dai loro posti a causa di accuse di frode stock option. E mentre Atmel spodestato ufficialmente il suo CEO e altri tre dirigenti nel mese di agosto il cattivo uso di fondi di viaggio, la società ha anche ricevuto una maggiore attenzione per le sue opzioni di stock granting pratiche con il movimento.

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Too destra spesso, i commercianti saltare in gioco opzioni con poca o nessuna comprensione di come molte opzioni strategie sono disponibili per limitare il rischio e massimizzare il ritorno con un po 'di sforzo , tuttavia, gli operatori possono imparare a sfruttare la flessibilità e tutta la potenza di opzioni come strumento di trading Con questo in mente, noi ve messo insieme questa presentazione, che ci auguriamo possa accorciare la curva di apprendimento e il punto è nella giusta direzione .1 Call. Aside coperto da acquisto di un'opzione call nudo, si può anche impegnarsi in una chiamata di base coperta o comprare-scrittura strategia in questa strategia, si dovrebbe acquistare i beni a titolo definitivo, e, contemporaneamente, scrivere o vendere un'opzione call su quegli stessi beni il volume dei beni di proprietà dovrebbe essere equivalente al numero di attività sottostanti gli investitori opzioni call spesso utilizzare questa posizione quando hanno una posizione a breve termine e un giudizio neutrale sul patrimonio, e stanno cercando di generare profitti aggiuntivi per la ricezione della chiamare premium, o proteggere contro un potenziale calo del valore sottostante s Per un quadro più chiaro, leggere Strategie chiamata coperta per una caduta Market.2 Sposato Put. In una strategia put sposato, un investitore che acquista o detiene attualmente una particolare attività, come azioni, acquista contemporaneamente un'opzione put per un numero equivalente di azioni Gli investitori potranno utilizzare questa strategia quando sono rialzista sul prezzo del bene s e desiderano proteggersi contro eventuali perdite a breve termine questa strategia opera essenzialmente come una polizza di assicurazione, e stabilisce un pavimento deve l'attività s prezzo tuffo drammaticamente Per ulteriori informazioni sull'utilizzo di questa strategia, vedere Sposato mette un protettivo Relationship.3 Bull chiamata Spread. In una strategia di diffusione chiamata toro, un investitore contemporaneamente acquistare opzioni call a uno specifico prezzo di esercizio e vendere lo stesso numero di chiamate a un prezzo più elevato Entrambe le opzioni di chiamata avranno lo stesso mese di scadenza e di attività sottostanti Questo tipo di strategia di diffusione verticale è spesso utilizzato quando un investitore è rialzista e si aspetta un moderato aumento del prezzo del titolo sottostante Per ulteriori informazioni, leggono verticale Bull and bear credito Spreads.4 Orso mettere Spread. The portano strategia di diffusione messo è un'altra forma di diffusione verticale come la diffusione chiamata toro In questa strategia, l'investitore sarà contemporaneamente l'acquisto di opzioni put a un determinato prezzo di esercizio e vendere lo stesso numero di di mette a un prezzo più basso entrambe le opzioni sarebbero per la stessa attività sottostante e hanno la stessa data di scadenza Questo metodo viene utilizzato quando il commerciante è ribassista e si aspetta che il prezzo dell'attività sottostante s per declinare offre sia i guadagni limitati e le perdite limitate per ulteriori su questa strategia, leggi Bear put Spread una strategia collare di protezione Roaring alternativa a brevi Selling.5 protezione Collar. A viene eseguita con l'acquisto di un'opzione out-of-the-money mettere e la scrittura di una opzione out-of-the-money chiamata a allo stesso tempo, per la stessa attività sottostante come le azioni questa strategia viene spesso utilizzato dagli investitori dopo una posizione lunga in un titolo ha registrato guadagni sostanziali in questo modo, gli investitori possono bloccare i profitti senza vendere le loro quote per ulteriori informazioni su questi tipi di strategie , vedi Don t dimenticare il tuo collare protettivo e come un Works.6 lungo Straddle. A strategia di opzioni a lungo a cavaliere cappuccio di protezione è quando l'opzione un investitore acquisti sia un call e put con lo stesso prezzo di esercizio, alla base delle attività e la data di scadenza contemporaneamente un investitore spesso utilizzano questa strategia quando lui o lei ritiene che il prezzo del titolo sottostante si muoverà in modo significativo, ma è sicuro di quale direzione la mossa avrà questa strategia permette all'investitore di mantenere i guadagni senza limiti, mentre la perdita è limitata al costo di entrambe le opzioni contratti per di più, leggere Straddle strategia un approccio semplice a mercati Neutral.7 lungo Strangle. In una lunga strategia di opzioni di strangolare, l'investitore acquista una chiamata e put con la stessa scadenza e di attività sottostanti, ma con differenti prezzi di esercizio il prezzo di esercizio put sarà in genere al di sotto del prezzo di esercizio della call option, ed entrambe le opzioni sarà out of the money un investitore che utilizza questa strategia crede prezzo dell'attività sottostante s sperimenterà un grande movimento, ma è sicuro di quale direzione la mossa prendere le perdite sono limitati alle spese di entrambe le opzioni strangola sarà in genere meno costoso che si trova a cavallo perché le opzioni vengono acquistati fuori dei soldi per di più, vedere Get una forte presa sul profitto Con Strangles.8 farfalla Spread. All le strategie fino a questo punto avere richiesto una combinazione di due posizioni o contratti diversi in una strategia di opzioni spread a farfalla, un investitore si combinano sia una strategia toro diffusione e di una strategia orso diffusione, e utilizzare tre differenti prezzi di esercizio Ad esempio, un tipo di diffusione farfalla comporta l'acquisto di una chiamata put opzione al più basso più alto prezzo di esercizio, mentre la vendita di due opzioni call put a un prezzo più alto in basso, e poi un ultima chiamata put option ad un prezzo di esercizio ancora più alto inferiore Per ulteriori informazioni su questa strategia, leggere Impostazione Profit trappole con farfalla Spreads.9 ferro Condor. An ancora più interessante è la strategia che ron Condor in questa strategia, l'investitore detiene contemporaneamente una posizione lunga e corta in due diverse strategie di strangolare il condor ferro è una strategia piuttosto complessa che richiede sicuramente tempo per imparare, e pratica per padroneggiare si consiglia di leggere di più su questa strategia a prendere il volo con un ferro Condor si deve affollano ferro condor e provare la strategia di persona con il ferro Butterfly. The strategia di opzioni finali Investopedia Simulator.10 dimostreremo qui privo di rischio è la farfalla di ferro in questa strategia, un investitore combinerà sia uno straddle lungo o corto con il contestuale acquisto o la vendita di un strangolamento Anche se simile ad una farfalla diffondere questa strategia differisce perché utilizza entrambi i call e put, al contrario di una o l'altra profitti e perdite sono entrambi limitati all'interno di un intervallo specifico, in funzione dei prezzi di esercizio delle opzioni investitori utilizzati spesso utilizzare le opzioni out-of-the-money, nel tentativo di tagliare i costi, limitando al contempo il rischio per capire questa strategia di più, leggere ciò che è una farfalla di ferro opzione tasso di interesse Strategy. Related Articles. The al quale un istituto di deposito presta fondi mantenuti presso la Federal Reserve ad un altro depositario institution.1 una misura statistica della dispersione dei rendimenti per un dato titolo o indice di mercato volatilità può essere sia atto measured. An il Congresso degli Stati Uniti ha approvato nel 1933 la legge sulle banche, che proibiva alle banche commerciali di partecipare al libro paga investment. Nonfarm si riferisce a qualsiasi lavoro al di fuori delle aziende agricole, abitazioni private e il settore no-profit l'US Bureau of Labor. The sigla valuta o simbolo di valuta per l'INR rupia indiana, la valuta indiana la rupia è costituito da 1.An offerta iniziale delle attività di una società fallita s da un acquirente interessato scelto dalla società fallita da un pool di bidders. You qui Home Opzioni binarie Strategy. Binary opzioni Strategy. Developing una strategia di trading opzioni binarie di successo non è così semplice come potrebbe sembrare a prima vista la chiave è la persistenza, la disciplina e una formazione di trading solido ci sono molte strategie di trading inondando internet, ma la verità è che molti di loro ha vinto t lavoro e spesso anche causare più trouble. Hint si consiglia di iniziare con un conto demo gratuita presso uno dei migliori broker di opzioni binarie per nuovi trader IQOption vi si possono provare le vostre strategie senza alcun rischio e vedere se funzionano per voi Clicca qui per ottenere le opzioni demo account. Binary liberi sono una delle migliori e più gratificanti opportunità per il commercio dei mercati finanziari Tuttavia, è chiaro che non esiste una ricetta magica Tuttavia, ci sono tre principi tutti i commercianti di successo hanno in commercianti common. Successful hanno un semplici commercianti method. Successful possono controllare i loro commercianti emotions. Successful sono professionalmente disciplined. One dei più grandi errori molti commercianti fanno è la loro tendenza a rendere il mercato più complicato di quanto non sia in realtà i commercianti di maggior successo hanno un insieme molto semplice di regole Kiss stand per mantenerlo stupido semplice Questo è il modo per go. The secondo grande problema che molti commercianti che lottano hanno è la loro incapacità di superare la sensazione di perdita Devi imparare a trattare con le tue emozioni e s fondamentale avere un piano per affrontare e controllare questi emozioni. I ultima caratteristica fondamentale di ogni trader di successo è auto-disciplina Se si vuole ottenere buoni di scambio bisogna essere persistenti non vi è alcun modo semplice intorno Opzioni it. Binary Trading Systems. 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Dipendenti Stock Option On Bilancio

CARATTERISTICHE ricerca Stock Options: Conto Economico, Stato Patrimoniale L'impatto di bilancio delle stock option è un argomento spesso frainteso per gli investitori. Questa colonna esplorerà l'impatto delle stock option sulla situazione patrimoniale e del conto economico. Esso comprenderà anche un esempio dell'impatto delle opzioni sugli utili diluiti per azione. Con Phil Weiss (TMF uva) 12 Ott 2000 Il mese scorso ho scritto un'introduzione alla stock option in cui ho rivisto gli aspetti di compensazione, i principali vantaggi e svantaggi, e le diverse tipologie di opzioni che possono essere concesse. Id piace continuare questa serie con una discussione dell'impatto delle stock option sulla situazione patrimoniale e del conto economico. La mia discussione di stasera sarà incentrata su stock option non qualificato (NSOs). Se non sei familiarità con questo termine, si prega di tornare a mia colonna introduttivo. Uno dei più grandi obiezioni alla contabilizzazione delle stock option è che la stragrande maggioranza delle aziende non registrare alcun spese di compensazione relative a conferimenti di opzioni azionarie. Di conseguenza, queste aziende, che rappresentano per le loro opzioni in APB 25 (il principale contabile originario che descrivono il trattamento delle stock option in US Generally Accepted Accounting Principles (GAAP)) non posso accedere a detrarre il beneficio fiscale reddito realizzato dall'esercizio di tali opzioni. Invece questo beneficio fiscale passa attraverso la sezione del patrimonio netto di un bilancio della società. In molti casi è possibile vedere la quantità di questo beneficio si riflette nel prospetto delle variazioni del patrimonio netto. Dal momento che la contabilità è un sistema di doppia entrata, l'altro lato del cambiamento di patrimonio netto è una riduzione delle imposte sul reddito da versare al fisco. Azioni proprie Metodo La contabilità regole, tuttavia, richiede che il beneficio fiscale di cui sopra si rifletterà nel calcolo dell'utile diluito per azione (EPS), che viene calcolato tramite la Tesoreria della Method (TSM). In breve, il TSM presuppone che tutto il denaro stock option siano esercitati all'inizio di un periodo di finanziaria (o la data di emissione, se questo è più avanti). La ragione per cui questo metodo di calcolo EPS è chiamato il TSM è che usa i proventi della ipotetica dell'esercizio di stock option per il riacquisto di azioni - tali azioni sono chiamati azioni proprie. Questo serve in realtà a ridurre l'impatto diluitivo delle stock option. Non preoccupatevi se questo suona un po 'di confusione. Ill fornire un esempio di come funziona poco. Vi è in realtà una recente principio contabile (FAS No. 123), che raccomanda le aziende record di spese di compensazione per i loro dipendenti conferimenti di opzioni azionarie. Tuttavia, questa alternativa, che fa pagare il costo della retribuzione per il fair value delle opzioni assegnate ai dipendenti, è in gran parte ignorato. Una società che fa seguire questa dichiarazione di contabilità è Boeing Airlines (NYSE: BA). Se si dà un'occhiata al suo conto economico. youll vedere questo costo riflette nella linea denominata piani basati su spesa. Seguendo FAS No. 123 Boeing è anche in grado di riconoscere alcuni dei benefici fiscali connessi con l'esercizio di stock option (ovviamente il beneficio fiscale è inferiore alla spesa effettiva compensazione). Ora lascia cercare di mettere alcuni numeri dietro a quello che Ive parlato e vedere cosa succede. In lavorando attraverso questo esempio, ben si presuppone che le opzioni sono contabilizzati sotto APB 25 e che le case discografiche a spese di compensazione per la concessione di at-the-money stock option. Si consiglia di prendere una breve pausa prima di passare attraverso l'esempio. Andate a prendervi qualcosa di fresco da bere e una calcolatrice e, dato che l'unico modo che posso pensare di fare questo è quello di correre attraverso una serie di numeri e calcoli. In primo luogo, abbiamo bisogno di fare alcune ipotesi circa il numero opzioni sono state effettivamente esercitato al fine di calcolare l'impatto di bilancio. Va notato che in questa parte dell'esempio, Ill riferisce solo alle opzioni reali esercitate. Nella seconda parte, Ill fare riferimento al numero complessivo di opzioni esistenti. Entrambi sono necessari per determinare l'impatto di bilancio. Va inoltre notato che il fine ultimo della seconda parte del calcolo è quello di determinare quante azioni supplementari la società avrebbe dovuto emettere (al di là di quelli che potrebbe riacquistare con i proventi dell'esercizio di stock option) nel caso in cui tutte le opzioni in circolazione sono state esercitate. Se ci pensate, che dovrebbe fare un sacco di senso. Lo scopo di tutto questo calcolo è quello di determinare diluito. Sono stati il ​​calcolo del numero di azioni che devono essere emesse per arrivare al conteggio azione diluita. Nota: Questo si traduce in un aumento di 14.000 al flusso di cassa (tipicamente cash flow operativo). Il trattamento delle stock option sul rendiconto finanziario sarà discusso più dettagliatamente nella prossima puntata di questa serie. Quindi, ben bisogno di aggiungere qualche altra ipotesi per vedere cosa succede in EPS: Consente di riassumere quello che è successo qui. Conto economico impatto Nessuno direttamente. Come notato sopra, l'azienda in questo esempio ha scelto di adottare l'approccio tradizionale al risarcimento di stock option e non ha dedotto alcun spese di compensazione nel suo conto economico. Tuttavia, non si può trascurare il fatto che vi è un costo economico per le stock option. Il fallimento della maggior parte delle aziende in modo da riflettere le stock option del conto economico ha portato molti a sostenere che i risultati questo fallimento in un'esagerazione di reddito. La questione di se o non tali importi devono essere riflesse nel conto economico è difficile. E 'facile sostenere che escludendo l'impatto di tali opzioni da risultati reddituali libro di reddito di essere esagerata però, è anche difficile determinare il costo esatto di opzioni al momento del rilascio. Ciò è dovuto a fattori quali il prezzo effettivo del titolo al momento di esercizio e il fatto che ci sono i dipendenti che non si sono acquisiti nelle opzioni che sono concessi. Stato patrimoniale impatto Patrimonio netto è aumentato di 14.000. La società ha salvato 14.000 in tasse. L'utile per azione impatto Nel calcolo diluito, è scontato che tutte le opzioni in-the-money sono esercitate al prezzo medio magazzino per il periodo (25.000 azioni in opzione in questo esempio). Il risultato è la società trattati come aventi proventi ricevuti pari al valore del numero di opzioni in circolazione volte il prezzo di esercizio (500.000). Inoltre, ai fini di questo calcolo si considera di aver ricevuto procede pari all'importo del beneficio fiscale che sarebbe stato ricevuto se tutte le opzioni sono state esercitate (262.500). Questi proventi vengono poi utilizzati per l'acquisto di azioni al prezzo di giacenza media (15.250 azioni). Questa cifra è poi sottratto dal numero totale di in-the-money stock option per determinare le quote incrementali che dovrebbero essere emessi da parte della società (9.750). E 'questa figura che si traduce in aumento al totale delle azioni in circolazione ai fini del calcolo EPS diluito. In questo esempio, la società ha dovuto emettere 9.750 azioni e ha visto il suo EPS diluito caduta 2,50-2,38, con un decremento di circa 5. Youll probabilmente trovare che la differenza tra azione base e diluito in questo esempio è un po 'più grande del normale. Nella prossima parte di questa serie, Ill discutere di come le stock option vengono trattati nel rendiconto di cassa. Se avete qualsiasi domanda su che cosa è stato presentato qui, si prega di chiedere loro sulle nostre Motley Fool di Ricerca Area discussioni. ESOs: Contabilità per Employee Stock Options da David Harper Rilevanza sopra Affidabilità Noi non rivisitare l'acceso dibattito sulla possibilità che le aziende dovrebbero costare stock options dei dipendenti . Tuttavia, dovremmo stabilire due cose. In primo luogo, gli esperti del Financial Accounting Standards Board (FASB) hanno voluto richiedere opzioni expensing poiché intorno ai primi anni 1990. Nonostante le pressioni politiche, spesatura è diventato più o meno inevitabile quando il Consiglio contabile (IASB) ha richiesto a causa della spinta deliberata di convergenza tra Stati Uniti e gli standard contabili internazionali. (Per la lettura correlate, vedere la polemica sulla opzione expensing.) In secondo luogo, tra gli argomenti c'è un legittimo dibattito riguardante le due qualità principali di informazioni contabili: rilevanza e affidabilità. I bilanci mostrano il livello di rilevanza quando si comprendono tutti i costi dei materiali sostenuti dalla società - e nessuno nega seriamente che le opzioni sono un costo. costi riportati in bilancio a raggiungere lo standard di affidabilità quando si sono misurati in modo imparziale e accurata. Queste due qualità di rilevanza e affidabilità, spesso si scontrano nel quadro contabile. Per esempio, il settore immobiliare è effettuata al costo storico in quanto il costo storico è più affidabile (ma meno rilevante) al valore di mercato - che è, siamo in grado di misurare con affidabilità quanto è stato speso per acquisire la proprietà. Gli oppositori della expensing priorità affidabilità, insistendo sul fatto che i costi di opzione non possono essere misurati con precisione costante. FASB vuole dare la priorità rilevanza, credendo che essendo circa corretta a catturare un costo è più importantcorrect che essere proprio sbagliato omettendo del tutto. Divulgazione necessari ma non riconoscimento per ora come del marzo 2004, la norma attuale (FAS 123) richiede l'indicazione, ma non il riconoscimento. Questo significa che le stime opzioni di costo devono essere comunicati come una nota, ma non devono essere rilevati come costo nel conto economico, dove si ridurrebbero di profitto riportato (guadagni o reddito netto). Ciò significa che la maggior parte delle aziende in realtà segnalano quattro utile per azione (EPS) numeri - a meno che non scelgono volontariamente di riconoscere le opzioni come centinaia hanno già fatto: Sul conto economico: 1. base EPS 2. EPS diluito 1. Pro Forma base per azione 2. Pro Forma EPS diluito diluito EPS cattura alcuni Opzioni - quelli che sono vecchio e dentro il denaro Una sfida chiave nel calcolo EPS è potenziale diluizione. In particolare, cosa facciamo con opzioni in circolazione, ma non-esercitato, vecchie opzioni assegnate negli anni precedenti che possono essere facilmente convertite in azioni ordinarie in qualsiasi momento (questo vale non solo per stock option, ma anche il debito convertibile e alcuni derivati.) Diluito EPS cerca di catturare questo potenziale diluizione con l'uso del metodo di tesoreria magazzino illustrato di seguito. La nostra ipotetica azienda ha 100.000 azioni ordinarie in circolazione, ma ha anche 10.000 opzioni in circolazione che sono tutti in the money. Cioè, sono stati concessi con un prezzo 7 esercizio, ma lo stock è salito a 20 da: Basic EPS (utile netto azioni comuni) è semplice: 300.000 100.000 3 per azione. Diluito EPS utilizza il metodo di tesoreria magazzino di rispondere alla seguente domanda: ipoteticamente, il numero di azioni ordinarie sarebbe eccezionale se tutte le opzioni in-the-money sono stati esercitati oggi Nell'esempio discusso in precedenza, l'esercizio da solo sarebbe aggiungere 10.000 azioni comuni agli base. Tuttavia, l'esercizio simulato avrebbe fornito la società con in più contanti: esercizio proventi del 7 per opzione, oltre a un beneficio fiscale. Il beneficio fiscale è denaro reale perché l'azienda arriva a ridurre il suo reddito imponibile per il guadagno opzioni - in questo caso, l'opzione 13 per esercitata. Perché, perché l'IRS sta per riscuotere le tasse dai titolari opzioni che pagheranno l'imposta sul reddito ordinario sullo stesso guadagno. (Si prega di notare il beneficio fiscale si riferisce alle stock option non qualificato. Le cosiddette stock option di incentivazione (ISOs) potrebbe non essere deducibili dalle tasse per l'azienda, ma meno di 20 delle opzioni assegnate sono ISO.) Vediamo come 100.000 azioni ordinarie diventano 103.900 azioni diluite con il metodo del tesoro-magazzino, che, ricordiamo, si basa su un esercizio di simulazione. Non ci assumiamo l'esercizio di 10.000 opzioni in-the-money questo si aggiunge 10.000 azioni comuni alla base. Ma la società torna esercizio proventi di 70.000 (7 prezzo di esercizio per opzione) e un beneficio fiscale in denaro di 52.000 (13 guadagno aliquota fiscale x 40 5,20 per opzione). Questo è un enorme sconto di 12,20 contanti, per così dire, per opzione per un rimborso totale di 122.000. Per completare la simulazione, si assume tutti i soldi in più viene utilizzato per il riacquisto di azioni. Al prezzo corrente di 20 dollari per azione, la società riacquista 6.100 azioni. In sintesi, la conversione di 10.000 opzioni crea solo 3.900 parti aggiuntivi netti (10.000 opzioni convertiti meno 6.100 azioni di riacquisto). Ecco la formula attuale, in cui (M) prezzo corrente di mercato, (E) prezzo di esercizio, (T) aliquota fiscale e il numero (N) di opzioni esercitate: Pro Forma EPS Cattura le nuove opzioni assegnate nel corso dell'anno abbiamo esaminato come diluito EPS cattura l'effetto di opzioni in circolazione o vecchi in-the-money concessi negli anni precedenti. Ma che cosa facciamo con le opzioni assegnate nel corrente anno fiscale che hanno lo zero valore intrinseco (cioè, supponendo che il prezzo di esercizio è uguale al prezzo delle azioni), ma sono costosi comunque perché hanno valore temporale. La risposta è che usiamo un modello di opzioni di pricing per stimare un costo per creare una spesa non-cash che riduce registrato un utile netto. Considerando che il metodo di tesoreria magazzino aumenta il denominatore del rapporto EPS da azioni aggiungendo, pro forma spesatura riduce il numeratore di EPS. (Si può vedere come expensing non raddoppia conta come alcuni hanno suggerito: diluito EPS include opzioni vecchie borse di studio, mentre pro-forma expensing incorpora nuove sovvenzioni.) Esaminiamo i due modelli di punta, Black-Scholes e binomiale, nei prossimi due rate di questo serie, ma il loro effetto è di solito per produrre una stima del fair value di costo che è ovunque tra 20 e 50 del prezzo delle azioni. Mentre la norma contabile proposto richiede expensing è molto dettagliato, il titolo è fair value alla data di assegnazione. Ciò significa che FASB vuole imporre alle società di stimare le opzioni di fair value al momento della concessione e registrare (riconoscere) che passivi sul conto economico. Si consideri la figura riportata di seguito con la stessa ipotetica società abbiamo guardato sopra: (1) EPS diluito è basato sul dividendo l'utile netto rettificato di 290.000 in una base per azione diluita di 103.900 azioni. Tuttavia, in pro-forma, la base per azione diluita può essere diversa. Vedi la nostra nota tecnica di seguito per ulteriori dettagli. In primo luogo, possiamo vedere che abbiamo ancora azioni ordinarie e azioni diluite, in cui le azioni diluite simulano l'esercizio delle opzioni assegnate in precedenza. In secondo luogo, abbiamo ulteriormente ipotizzato che 5.000 opzioni sono state concesse nell'anno in corso. Assumiamo che le nostre stime modello che valgono 40 del prezzo di 20 azioni, o 8 per opzione. La spesa totale è quindi di 40.000. In terzo luogo, dal momento che le nostre opzioni capita Cliff gilet in quattro anni, ci sarà ammortizzare la spesa per i prossimi quattro anni. Si tratta di rendiconti principio della competenza in azione: l'idea è che il nostro dipendente fornirà servizi nel periodo di maturazione, in modo da la spesa può essere diffuso in quel periodo. (Anche se non abbiamo illustrato esso, le aziende possono ridurre le spese in previsione della confisca opzione a causa delle terminazioni dei dipendenti. Ad esempio, una società potrebbe prevedere che il 20 delle opzioni assegnate sarà confiscato e ridurre le spese di conseguenza.) La nostra attuale annuale spese per la concessione opzioni è 10.000, il primo 25 del 40,000 spesa. Il nostro reddito netto rettificato è quindi 290.000. Dividiamo questo in entrambe le azioni ordinarie e di azioni diluite per produrre la seconda serie di pro-forma numeri EPS. Questi devono essere resi noti in una nota, e sarà molto probabilmente richiederà il riconoscimento (nel corpo del conto economico) per gli anni fiscali che iniziano dopo il 15 dicembre 2004. Una nota tecnica finale per il Bravo Vi è un tecnicismo che merita qualche menzione: abbiamo utilizzato la stessa base diluita per entrambi i calcoli EPS diluito (EPS diluito segnalati e EPS pro forma diluito). Tecnicamente, sotto pro forma diluito ESP (punto IV sulla relazione finanziaria sopra), la base quota è ulteriormente aumentato il numero di azioni che possono essere acquistati con la compensazione spese non-ammortizzato (vale a dire, oltre a esercitare procede e la beneficio fiscale). Pertanto, nel primo anno, come è stato addebitato solo 10.000 delle 40.000 opzione di spesa, l'altra 30.000 ipoteticamente potrebbe riacquistare ulteriori 1.500 azioni (30.000 20). Questo - nel primo anno - produce un numero complessivo di azioni diluite di 105.400 e diluito di 2,75. Ma nel quarto anno, tutto il resto è uguale, il 2,79 di cui sopra sarebbe corretto come avremmo già finito expensing il 40.000. Ricordate, questo vale solo per l'EPS diluito pro-forma in cui siamo spesare le opzioni nella Conclusione numeratore opzioni expensing è semplicemente un best-sforzi tentare di stimare opzioni di costo. I fautori hanno ragione a dire che le opzioni sono un costo, e contando qualcosa è meglio che contare niente. Ma essi non possono pretendere le stime di spesa sono accurate. Consideriamo la nostra azienda di cui sopra. Che cosa succede se la colombella per 6 l'anno prossimo e vi rimase allora le opzioni sarebbero del tutto inutile, e le nostre stime di spesa sarebbero rivelarsi sostanzialmente accentuato mentre i nostri EPS sarebbero sottostimati. Al contrario, se il titolo ha fatto meglio del previsto, i nostri numeri EPS sicuro che sia dello stato sopravvalutato perché il nostro sicuro che sia dello spesa si è rivelata understated. Expensing stock opzioni: a fair value approccio Sintesi Ora che le aziende come la General Electric e Citigroup hanno accettato la premessa che le opzioni dei dipendenti sono una spesa, il dibattito si sta spostando da se le opzioni sul conto economico per come segnalarlo segnalare. Gli autori presentano un nuovo meccanismo contabile che mantiene la logica alla base di stock option expensing affrontando critics8217 preoccupazioni per errore di misura e la mancanza di riconciliazione di esperienza reale. Una procedura che chiamano fair valore regola imputazione a conto economico e, infine, la riconciliazione tra le stime dei costi realizzati alla data di assegnazione con successive variazioni del valore delle opzioni, e lo fa in un modo che elimina gli errori di previsione e valutazione nel corso del tempo. Il metodo di cattura la caratteristica principale di stock option compensation8212that dipendenti ricevono parte della remunerazione sotto forma di un credito contingente sul valore che stanno aiutando a produrre. Il meccanismo prevede la creazione di voci su entrambe le attività e di capitale lati del bilancio. Dal lato dell'attivo, le aziende a creare un conto prepagato compensazione pari al costo stimato delle opzioni assegnate sul lato owners8217-equity, creano una versato in conto capitale di stock option per lo stesso importo. Il conto prepagato-compensazione è quindi spesati a conto economico, e l'account di stock option viene regolata in bilancio per riflettere le variazioni del fair value stimato delle opzioni assegnate. L'ammortamento della compensazione prepagata viene aggiunto alla variazione del valore grant8217s possibilità di fornire il costo riportato totale delle opzioni sovvenzione per l'anno. Al termine del periodo di maturazione, l'azienda utilizza il fair value dell'opzione di libero passaggio per fare una regolazione finale sul conto economico di conciliare qualsiasi differenza tra il fair value e il totale degli importi già segnalati. Ora che le aziende come General Electric, Microsoft, e Citigroup hanno accettato la premessa che le opzioni dei dipendenti sono una spesa, il dibattito sulla contabilità per loro si sta spostando da se le opzioni sul conto economico per come segnalarlo segnalare. Gli avversari di expensing, tuttavia, continuano a combattere una battaglia di retroguardia, sostenendo che le stime data di assegnazione del costo delle stock option dei dipendenti, sulla base di formule teoriche, introdurre troppi errori di misurazione. Vogliono il costo riferito rinviata fino a che non può essere proprio determinednamely quando le stock option sono esercitati o decaduti o quando scadono. Ma differire il riconoscimento degli oneri di stock option vola a fronte di entrambi i principi contabili e la realtà economica. Le spese devono essere abbinati con i ricavi ad essi associati. Il costo di una sovvenzione di opzione dovrebbe essere spesato nel tempo, in genere il periodo di maturazione, quando impiegato il motivato e trattenuto si presume essere a guadagnare la concessione generando ulteriori entrate per l'azienda. Un certo grado di errore di misura è alcun motivo per rinviare prospetti contabili di riconoscimento sono pieni di stime circa le future spese di garanzia eventsabout, fondi rischi su crediti, futura pensione e benefici postemployment, e le passività potenziali per i danni ambientali e difetti del prodotto. Che cosa è più, i modelli disponibili per il calcolo del valore di opzione sono diventati così sofisticati che le valutazioni per le stock option dei dipendenti sono probabilmente più accurate rispetto a molti altri di previsione in un bilancio companys. La difesa finale della lobby antiexpensing è la sua affermazione che altre stime finanziario-economico in base ad eventi futuri sono infine riconciliati con il valore di liquidazione dei prodotti in questione. Per esempio, i costi stimati per prestazioni pensionistiche e post-pensionamento e per rischi ambientali e di sicurezza dei prodotti sono in ultima analisi pagati in contanti. A quel tempo, il conto economico è regolato per riconoscere l'eventuale differenza tra il costo reale e stimato. Mentre gli avversari del punto expensing fuori, tale meccanismo di correzione attualmente esiste per regolare data di assegnazione stime dei costi di stock option. Questo è uno dei motivi per cui ad alta tecnologia CEO dell'azienda, come Craig Barrett di Intel ancora si oppongono al Financial Accounting Standards Board (FASB) standard proposto per la concessione-data contabile delle stock option. Una procedura che noi chiamiamo fair value expensing per stock option elimina errori di previsione e valutazione nel corso del tempo. E ', comunque, facile per fornire un meccanismo contabile che mantiene la logica economica alla base di stock option expensing affrontando nello stesso tempo critica preoccupazioni per errore di misura e la mancanza di riconciliazione di esperienza reale. Una procedura che noi chiamiamo fair valore regola imputazione a conto economico e, infine, la riconciliazione tra le stime dei costi fatte al momento dell'assegnazione ad una successiva esperienza reale in modo da eliminare gli errori di previsione e valutazione nel corso del tempo. La teoria Il nostro metodo proposto prevede la creazione di voci su entrambe le attività e di capitale lati del bilancio per ogni assegnazione di opzioni. Dal lato dell'attivo, le aziende a creare un conto prepagato compensazione pari al costo stimato delle opzioni assegnate sul lato proprietari-equity, creano una versato in conto capitale di stock option per lo stesso importo. Questa contabilità rispecchia ciò che le imprese farebbero se fossero ad emettere opzioni convenzionali e venderli sul mercato (in questo caso, l'attività corrispondente sarebbero i proventi in contanti invece di compensazione prepagato). La stima per i conti patrimoniali e proprietari-equity può essere fornita da una formula opzioni di prezzo o da citazioni forniti dalle banche di investimento indipendenti. Il conto prepagato-compensazione è quindi spesati a conto economico a seguito di un regolare piano di ammortamento a quote costanti lungo il vesting periodthe tempo durante il quale i dipendenti sono a guadagnare il loro compenso per diritti di opzione e, presumibilmente, producendo benefici per la società. Allo stesso tempo, che l'account prepagato compensazione è rilevato, l'account di stock option viene regolata in bilancio per riflettere le variazioni del fair value stimato delle opzioni assegnate. L'azienda ottiene la rivalutazione periodica delle sue opzioni concede proprio come ha fatto la stima data di assegnazione, sia da un modello di valutazione di stock option o di un preventivo investimento a banca. L'ammortamento della compensazione prepagata viene aggiunta la variazione del valore dell'opzione concessione per fornire il totale riportato scapito delle opzioni sovvenzione per l'anno. Al termine del periodo di maturazione, l'azienda utilizza il fair value del titolo acquisito optionwhich ora uguale al costo di compensazione realizzato del grantto effettuare una regolazione finale sul conto economico di conciliare qualsiasi differenza tra il fair value e il totale degli importi già riportato nel modo descritto. Le opzioni possono essere molto accuratamente valutati, come non ci sono restrizioni su di loro. quote di mercato sarebbero basati su modelli di valutazione ampiamente accettati. In alternativa, se le stock option ormai acquisiti sono in denaro e il titolare sceglie di esercitare immediatamente, l'azienda può basare il costo di compensazione realizzata sulla differenza tra il prezzo di mercato delle sue azioni e il prezzo di esercizio delle sue opzioni dipendenti. In questo caso, il costo per l'impresa sarà inferiore se il dipendente avesse mantenuto le opzioni perché il dipendente ha rinunciato la preziosa opportunità di vedere l'evoluzione dei prezzi delle azioni prima di mettere i soldi a rischio. In altre parole, il dipendente ha scelto per ricevere un pacchetto di compensazione di minor valore, che logicamente dovrebbe riflettersi nei conti companys. Alcuni sostenitori di expensing potrebbe sostenere che le imprese dovrebbero continuare a regolare il valore di sovvenzioni dopo maturazione fino a quando le opzioni sono o decaduti o esercitati o alla loro scadenza esercitate. Riteniamo, tuttavia, che il companys reddito situazione contabile per la concessione dovrebbe cessare al momento della maturazione o quasi subito dopo. Come il nostro collega Bob Merton ha fatto notare a noi, al momento della maturazione, gli obblighi di dipendenti per quanto riguarda le opzioni di guadagno cessano, e lui o lei diventa solo un altro titolare del patrimonio netto. Eventuali ulteriori operazioni su esercizio o decadenza, di conseguenza, dovrebbero portare ad aggiustamenti dei conti proprietari-azionari e la posizione di cassa Companys, ma non il conto economico. L'approccio che abbiamo descritto non è l'unico modo per attuare fair value expensing. Le aziende possono scegliere di regolare il conto prepagato compensazione a fair value al posto del conto dell'opzione di capitale versato. In questo caso, le variazioni trimestrali o annuali in valore di opzione saranno ammortizzati lungo la durata residua delle opzioni. Ciò ridurrebbe le fluttuazioni periodiche di spesa possibilità, ma comporta un insieme un po 'più complessa di calcoli. Un'altra variante, per i lavoratori dipendenti che fanno ricerca e sviluppo e in società start-up, potrebbe essere quella di rinviare l'inizio di ammortamento fino a quando i dipendenti sforzi producono un bene generatore di entrate, come ad esempio un nuovo un programma software prodotto o. Il grande vantaggio di fair value expensing è che cattura la caratteristica principale di stock option compensationnamely che i dipendenti ricevono parte della remunerazione sotto forma di un credito contingente sul valore che stanno aiutando a produrre. Durante gli anni che i dipendenti sono a guadagnare la loro opzione grantsthe maturazione periodthe companys spesa per il loro compenso riflette il valore che stanno creando. Quando i dipendenti sforzi in un particolare rendimento anno risultati significativi in ​​termini di prezzo delle azioni Companys, netto aumento spese di compensazione per riflettere il valore più elevato di quelli di compensazione opzione a base di dipendenti. Quando i dipendenti sforzi non consegnare un prezzo quota maggiore, l'azienda affronta un disegno di legge di compensazione proporzionalmente inferiore. La pratica consente di mettere alcuni numeri nel nostro metodo. Si supponga che Kalepu Incorporated, una società ipotetica a Cambridge, Massachusetts, concede uno dei suoi dipendenti a dieci anni stock option su 100 azioni al prezzo corrente di mercato di 30, di maturazione in quattro anni. Utilizzando le stime da un modello di valutazione delle opzioni o da banche d'investimento, la società stima il costo di queste due possibilità è di 1.000 (10 per opzione). La mostra fair value expensing, scenario Una mostra come l'azienda avrebbe oneri queste opzioni se essi finiscono per essere fuori del denaro il giorno in cui maturano. In un anno, il prezzo dell'opzione nel nostro scenario rimane costante, in modo che solo il 250 all'ammortamento della compensazione prepagata viene rilevata come un costo. Nel secondo anno, la stima opzioni fair value diminuisce di 1 per opzione (100 per il pacchetto). Spese di compensazione rimane a 250, ma una riduzione del 100 è fatto per il versato in conto capitale per riflettere il calo del valore delle opzioni, e il 100 viene sottratto nel calcolo della spesa anno due a due risarcimento. L'anno seguente, l'opzione rivaluta da 4, portando il valore di borsa fino a 1.300. In tre anni, quindi, la spesa totale di compensazione è il 250 ammortamento della concessione originale, più un ulteriore spesa possibilità di 400 a causa della rivalutazione del contributo ad un valore molto più alto. Fair value expensing cattura la caratteristica principale di stock option compensationthat dipendenti ricevono una parte della loro retribuzione sotto forma di un credito contingente sul valore che stanno aiutando a produrre. Entro la fine di quattro anni, tuttavia, Kalepus prezzo delle azioni precipita, e il fair value delle opzioni scende corrispondentemente da 1.300 a circa 100, un numero che può essere stimato con precisione perché le opzioni possono essere valutati come opzioni convenzionali. Negli ultimi anni la contabilità, di conseguenza, la spesa 250 di compensazione è segnalato con un adeguamento di capitale versato di meno 1200, la creazione di un compenso riportato totale per quell'anno di meno 950. Con questi numeri, il compenso totale pagato per l'intero periodo esce a 100. Il conto prepagato compensazione è ormai chiuso, e solo 100 di lì rimane capitale versato nei conti di patrimonio netto. Questo 100 rappresenta il costo dei servizi resi alla società dal suo importo employeesan equivalente alla cassa della società avrebbe ricevuto l'aveva semplicemente deciso di scrivere le opzioni, tenerli per quattro anni, e poi li vendono sul mercato. Il 100 di valutazione sulle opzioni riflette il fair value corrente delle opzioni che sono ora senza restrizioni. Se il mercato è in realtà opzioni con esattamente lo stesso prezzo di esercizio e la maturità, come le stock option maturate scambiata, Kalepu può utilizzare il prezzo indicato per quelle opzioni invece che il modello su cui si sarebbe basata quel prezzo quotato. Cosa succede se un dipendente che detiene la concessione decide di lasciare l'azienda prima della maturazione, perdendo in tal modo le opzioni non attribuite sotto il nostro approccio, la società regola del conto economico e stato patrimoniale per ridurre i dipendenti voce dell'attivo prepagato compensazione e il corrispondente capitale versato conto opzione a zero. Consente assumere, per esempio, che il dipendente lascia alla fine del secondo anno, quando il valore opzione è portata a libri a 900. A quel tempo, l'azienda riduce i dipendenti versate in conto opzione capitali a zero, scrive fuori 500 rimanente sul bilancio prepagato compensazione (dopo la chiusura di due ammortamento era stato registrato), e riconosce un guadagno sul conto economico di 400 per invertire i due anni precedenti di spese di compensazione. In questo modo, Kalepu Trues il Patrimonio a base di spese di compensazione totale riferito al valore realizzato zero. Se il prezzo dell'opzione, invece di declino a 1 al termine di quattro anni, rimane a 13 nel corso dell'ultimo anno, il companys anni, quattro dei costi di compensazione è pari all'ammortamento 250, e il costo totale di compensazione nel corso dei quattro anni è 1.300, che è più elevato di quanto era stato previsto al momento della concessione. Quando le opzioni maturano in denaro, tuttavia, alcuni dipendenti possono scegliere di esercitare immediatamente piuttosto che mantenere il pieno valore aspettando di esercitare fino a quando le opzioni sono per scadere. In questo caso, l'impresa può utilizzare il prezzo di mercato delle sue azioni alle date di maturazione e di esercizio per chiudere la segnalazione per la concessione. Per illustrare questo, lascia supporre che Kalepus prezzo delle azioni è 39 alla fine di quattro anni, quando le opzioni dipendenti maturano. Il dipendente decide di esercitare in quel momento, rinunciando 4 dollari di benefici per opzione e abbassando così il costo dell'opzione per l'azienda. L'esercizio anticipato conduce ad un meno 400 anni quattro adeguamento al versato in conto capitale di opzione (come mostrato nella mostra fair value expensing, Scenario a due). La spesa totale compensazione nei quattro anni è 900what l'azienda in realtà ha dato in su, fornendo 100 parti di azioni al dipendente a un prezzo di 30 quando il suo prezzo di mercato era 39. A seguito dello Spirito L'obiettivo della contabilità finanziaria non è quello di ridurre l'errore di misura a zero. Se così fosse, un companys bilancio consisterebbe semplicemente del suo rendiconto finanziario diretta, la registrazione di denaro ricevuto e denaro erogato in ogni periodo. Ma le dichiarazioni di flusso di cassa non catturano un companys veri economia, che è il motivo per cui abbiamo conti economici, che tentano di misurare il reddito economico di un periodo facendo corrispondere i ricavi conseguiti con le spese sostenute per creare quei ricavi. pratiche contabili quali l'ammortamento, il riconoscimento dei ricavi, pensione costing, e fondo svalutazione crediti e le perdite su crediti permettono una migliore, anche se meno preciso, la misura di un reddito companys in un periodo di quanto sarebbe un approccio cash-out puro cash-in. In modo analogo, se il FASB e Accounting Standards Board erano a raccomandare al fair value expensing per le opzioni dei dipendenti, le aziende potrebbero fare i loro migliori stime per i costi di compensazione totale per tutta la durata di maturazione delle opzioni, seguita da periodici aggiustamenti che avrebbero portato riferito spese di compensazione più vicino al costo economico effettivo sostenuto dalla società. Una versione di questo articolo apparso nel numero di Harvard Business Review dicembre 2003. Robert S. Kaplan è senior fellow e la Marvin Bower professore di sviluppo della leadership, emerito, presso la Harvard Business School. È coautore, con Michael E. Porter, di 8220How per risolvere la crisi dei costi in sanità Care8221 (HBR, settembre 2011). Krishna G. Palepu (kpalepuhbs. edu) è il Ross Graham Walker professore di Business Administration presso la Harvard Business School. Essi sono coautori di tre precedenti articoli HBR, tra cui 8220Strategies che si adattano Emerging Markets8221 (giugno 2005). Questo articolo è circa ACCOUNTINGFor l'ultima volta: Stock Options sono una spesa 'giunto il momento di porre fine al dibattito sulla contabilizzazione delle stock option la controversia va avanti da troppo tempo. In effetti, la norma che regola la segnalazione di stock options esecutivi risale al 1972, quando il Consiglio principi contabili, il predecessore del Financial Accounting Standards Board (FASB), ha emesso APB 25. La regola specificato che il costo delle opzioni alla concessione data dovrebbe essere misurata con la loro differenza valuethe intrinseco tra l'attuale valore di mercato delle azioni e il prezzo di esercizio dell'opzione. Secondo questo metodo, senza alcun costo è stato assegnato alle opzioni quando il loro prezzo di esercizio è stato fissato al prezzo di mercato corrente. Il razionale per la regola era abbastanza semplice: Perché nessun denaro passa di mano quando viene effettuata la concessione, l'emissione di un stock option non è una transazione economicamente significativo. Quello è quello che molti pensavano in quel momento. Che cosa è più, po 'di teoria o la pratica era disponibile nel 1972 per guidare le aziende nel determinare il valore di tali strumenti finanziari untraded. APB 25 era obsoleto entro un anno. La pubblicazione nel 1973 della formula di Black-Scholes ha innescato un boom nei mercati delle opzioni quotate, un movimento rinforzata con l'apertura, anche nel 1973, il Chicago Board Options Exchange. E 'stato sicuramente un caso che la crescita dei mercati di opzione negoziati è stato rispecchiato da un uso crescente di borse di opzioni sulle azioni compensi dei dirigenti e dei dipendenti. Il Centro Nazionale per Dipendenti stima che quasi 10 milioni di lavoratori hanno ricevuto stock option nel 2000 meno di 1 milione di fatto nel 1990. È stato subito chiaro sia nella teoria e nella pratica che le opzioni di qualsiasi tipo valevano molto di più che il valore intrinseco definito da APB 25. FASB ha avviato un riesame di stock option contabilità nel 1984 e, dopo più di un decennio di accese polemiche, finalmente rilasciato SFAS 123 nel mese di ottobre 1995. recommendedbut non hanno requirecompanies per segnalare il costo delle opzioni assegnate e per determinare il loro valore di mercato utilizzando modelli opzione di pricing. Il nuovo standard è stato un compromesso, che riflette intensa attività di lobbying da uomini d'affari e politici contro la segnalazione obbligatoria. Essi hanno sostenuto che stock options esecutivi sono stati uno dei componenti che definiscono in America straordinaria rinascita economica, in modo che qualsiasi tentativo di cambiare le regole contabili per loro era un attacco americano modello di grande successo per la creazione di nuove imprese. Inevitabilmente, la maggior parte delle aziende hanno scelto di ignorare la raccomandazione che si opponevano con tanta veemenza e ha continuato a registrare solo il valore intrinseco alla data di assegnazione, tipicamente pari a zero, dei loro conferimenti di opzioni azionarie. Successivamente, lo straordinario boom dei prezzi delle azioni ha fatto i critici di opzione expensing aspetto come guastafeste. Ma dal momento che l'incidente, il dibattito è tornato con una vendetta. L'ondata di scandali contabili societari, in particolare, ha rivelato quanto sia irreale una foto della loro performance economica molte aziende sono state pittura nei loro bilanci. Sempre più spesso, gli investitori e le autorità di regolamentazione sono giunti a riconoscere che la compensazione opzione-based è un importante fattore di distorsione. Aveva AOL Time Warner nel 2001, per esempio, ha riferito le spese di stock option dei dipendenti, come raccomandato dal SFAS 123, avrebbe mostrato una perdita operativa di circa 1,7 miliardi, piuttosto che i 700 milioni del risultato operativo è in realtà riferito. Noi crediamo che il caso per le opzioni expensing è schiacciante, e nelle pagine seguenti esaminiamo e respingere le domande principali addotte da coloro che continuano a opporsi. Abbiamo dimostrato che, contrariamente a questi esperti argomenti, assegnazioni di stock option hanno reali implicazioni di flussi di cassa che devono essere segnalati, che il modo di quantificare tali implicazioni è disponibile, che la divulgazione nota non è un sostituto accettabile per aver segnalato la transazione nel reddito economico e stato patrimoniale, e che il pieno riconoscimento dei costi opzione non necessita di evirare gli incentivi di iniziative imprenditoriali. Abbiamo poi discutere quanto le imprese potrebbero andare su segnalazione del costo delle opzioni sui loro conti economici e patrimoniali. Fallacia 1: Stock Options non rappresentano un costo reale Si tratta di un principio fondamentale della contabilità che i bilanci devono registrare le transazioni economicamente rilevanti. Nessuno dubita che negoziate opzioni di rispondere a tale criterio di miliardi di dollari vengono acquistati e venduti ogni giorno, sia nel mercato over-the-counter o in borsa. Per molte persone, però, le sovvenzioni società di stock option sono una storia diversa. Tali operazioni non sono economicamente significativi, si sostiene, perché non in contanti cambia di mano. Come ex amministratore delegato American Express Harvey Golub metterlo in un 8 agosto 2002, articolo del Wall Street Journal, assegnazioni di stock option non sono mai un costo per l'azienda e, di conseguenza, non dovrebbe mai essere rilevato come costo a conto economico. Tale posizione sfida la logica economica, per non parlare di buon senso, sotto diversi aspetti. Per cominciare, i trasferimenti di valore non devono comportare il trasferimento di denaro contante. Mentre un'operazione di una ricevuta contanti o di pagamento è sufficiente a generare una transazione registrabile, non è necessario. Eventi come lo scambio di magazzino per i beni, la firma di un contratto di locazione, fornendo le future prestazioni pensionistiche o di vacanza per il corrente periodo di lavoro, o l'acquisizione di materiali a credito tutte le operazioni di attivazione contabili perché coinvolgono i trasferimenti di valore, anche se non in contanti passa di mano al momento della verifica delle transazioni. Anche se non in contanti passa di mano, l'emissione di stock option ai dipendenti comporta un sacrificio di denaro, un costo opportunità, che deve essere contabilizzata. Se una società dovesse Stock Grant, piuttosto che le opzioni, per i dipendenti, tutti sarebbero d'accordo che il costo companys per questa transazione sarebbe il denaro che altrimenti avrebbe ricevuto se avesse venduto le azioni al prezzo corrente di mercato per gli investitori. E 'esattamente lo stesso con le stock option. Quando una società concede opzioni ai dipendenti, si rinuncia alla possibilità di ricevere denaro da sottoscrittori che potrebbero prendere queste stesse opzioni e li vendono in un mercato competitivo opzioni per gli investitori. Warren Buffett ha reso questo punto graficamente in 9 aprile 2002, colonna Washington Post quando ha affermato: Berkshire Hathaway sarà felice di ricevere in opzione al posto di denaro per molti dei beni e dei servizi che vendiamo corporate America. La concessione di opzioni ai dipendenti, piuttosto che venderli ai fornitori o investitori tramite sottoscrittori comporta una perdita effettiva di denaro per l'azienda. Si può, naturalmente, essere più ragionevolmente sostenuto che il denaro rinunciato opzioni emissione per i dipendenti, piuttosto che venderli agli investitori, è compensato dalla cassa della società conserva pagando i suoi dipendenti meno denaro. As two widely respected economists, Burton G. Malkiel and William J. Baumol, noted in an April 4, 2002, Wall Street Journal article: A new, entrepreneurial firm may not be able to provide the cash compensation needed to attract outstanding workers. Instead, it can offer stock options. But Malkiel and Baumol, unfortunately, do not follow their observation to its logical conclusion. For if the cost of stock options is not universally incorporated into the measurement of net income, companies that grant options will underreport compensation costs, and it wont be possible to compare their profitability, productivity, and return-on-capital measures with those of economically equivalent companies that have merely structured their compensation system in a different way. The following hypothetical illustration shows how that can happen. Imagine two companies, KapCorp and MerBod, competing in exactly the same line of business. The two differ only in the structure of their employee compensation packages. KapCorp pays its workers 400,000 in total compensation in the form of cash during the year. At the beginning of the year, it also issues, through an underwriting, 100,000 worth of options in the capital market, which cannot be exercised for one year, and it requires its employees to use 25 of their compensation to buy the newly issued options. The net cash outflow to KapCorp is 300,000 (400,000 in compensation expense less 100,000 from the sale of the options). MerBods approach is only slightly different. It pays its workers 300,000 in cash and issues them directly 100,000 worth of options at the start of the year (with the same one-year exercise restriction). Economically, the two positions are identical. Each company has paid a total of 400,000 in compensation, each has issued 100,000 worth of options, and for each the net cash outflow totals 300,000 after the cash received from issuing the options is subtracted from the cash spent on compensation. Employees at both companies are holding the same 100,000 of options during the year, producing the same motivation, incentive, and retention effects. How legitimate is an accounting standard that allows two economically identical transactions to produce radically different numbers In preparing its year-end statements, KapCorp will book compensation expense of 400,000 and will show 100,000 in options on its balance sheet in a shareholder equity account. If the cost of stock options issued to employees is not recognized as an expense, however, MerBod will book a compensation expense of only 300,000 and not show any options issued on its balance sheet. Assuming otherwise identical revenues and costs, it will look as though MerBods earnings were 100,000 higher than KapCorps. MerBod will also seem to have a lower equity base than KapCorp, even though the increase in the number of shares outstanding will eventually be the same for both companies if all the options are exercised. As a result of the lower compensation expense and lower equity position, MerBods performance by most analytic measures will appear to be far superior to KapCorps. This distortion is, of course, repeated every year that the two firms choose the different forms of compensation. How legitimate is an accounting standard that allows two economically identical transactions to produce radically different numbers Fallacy 2: The Cost of Employee Stock Options Cannot Be Estimated Some opponents of option expensing defend their position on practical, not conceptual, grounds. Option-pricing models may work, they say, as a guide for valuing publicly traded options. But they cant capture the value of employee stock options, which are private contracts between the company and the employee for illiquid instruments that cannot be freely sold, swapped, pledged as collateral, or hedged. It is indeed true that, in general, an instruments lack of liquidity will reduce its value to the holder. But the holders liquidity loss makes no difference to what it costs the issuer to create the instrument unless the issuer somehow benefits from the lack of liquidity. And for stock options, the absence of a liquid market has little effect on their value to the holder. The great beauty of option-pricing models is that they are based on the characteristics of the underlying stock. Thats precisely why they have contributed to the extraordinary growth of options markets over the last 30 years. The Black-Scholes price of an option equals the value of a portfolio of stock and cash that is managed dynamically to replicate the payoffs to that option. With a completely liquid stock, an otherwise unconstrained investor could entirely hedge an options risk and extract its value by selling short the replicating portfolio of stock and cash. In that case, the liquidity discount on the options value would be minimal. And that applies even if there were no market for trading the option directly. Therefore, the liquidityor lack thereofof markets in stock options does not, by itself, lead to a discount in the options value to the holder. Investment banks, commercial banks, and insurance companies have now gone far beyond the basic, 30-year-old Black-Scholes model to develop approaches to pricing all sorts of options: Standard ones. Exotic ones. Options traded through intermediaries, over the counter, and on exchanges. Options linked to currency fluctuations. Options embedded in complex securities such as convertible debt, preferred stock, or callable debt like mortgages with prepay features or interest rate caps and floors. A whole subindustry has developed to help individuals, companies, and money market managers buy and sell these complex securities. Current financial technology certainly permits firms to incorporate all the features of employee stock options into a pricing model. A few investment banks will even quote prices for executives looking to hedge or sell their stock options prior to vesting, if their companys option plan allows it. Of course, formula-based or underwriters estimates about the cost of employee stock options are less precise than cash payouts or share grants. But financial statements should strive to be approximately right in reflecting economic reality rather than precisely wrong. Managers routinely rely on estimates for important cost items, such as the depreciation of plant and equipment and provisions against contingent liabilities, such as future environmental cleanups and settlements from product liability suits and other litigation. When calculating the costs of employees pensions and other retirement benefits, for instance, managers use actuarial estimates of future interest rates, employee retention rates, employee retirement dates, the longevity of employees and their spouses, and the escalation of future medical costs. Pricing models and extensive experience make it possible to estimate the cost of stock options issued in any given period with a precision comparable to, or greater than, many of these other items that already appear on companies income statements and balance sheets. Not all the objections to using Black-Scholes and other option valuation models are based on difficulties in estimating the cost of options granted. For example, John DeLong, in a June 2002 Competitive Enterprise Institute paper entitled The Stock Options Controversy and the New Economy, argued that even if a value were calculated according to a model, the calculation would require adjustment to reflect the value to the employee. He is only half right. By paying employees with its own stock or options, the company forces them to hold highly non-diversified financial portfolios, a risk further compounded by the investment of the employees own human capital in the company as well. Since almost all individuals are risk averse, we can expect employees to place substantially less value on their stock option package than other, better-diversified, investors would. Estimates of the magnitude of this employee risk discountor deadweight cost, as it is sometimes calledrange from 20 to 50, depending on the volatility of the underlying stock and the degree of diversification of the employees portfolio. The existence of this deadweight cost is sometimes used to justify the apparently huge scale of option-based remuneration handed out to top executives. A company seeking, for instance, to reward its CEO with 1 million in options that are worth 1,000 each in the market may (perhaps perversely) reason that it should issue 2,000 rather than 1,000 options because, from the CEOs perspective, the options are worth only 500 each. (We would point out that this reasoning validates our earlier point that options are a substitute for cash.) But while it might arguably be reasonable to take deadweight cost into account when deciding how much equity-based compensation (such as options) to include in an executives pay packet, it is certainly not reasonable to let dead-weight cost influence the way companies record the costs of the packets. Financial statements reflect the economic perspective of the company, not the entities (including employees) with which it transacts. When a company sells a product to a customer, for example, it does not have to verify what the product is worth to that individual. It counts the expected cash payment in the transaction as its revenue. Similarly, when the company purchases a product or service from a supplier, it does not examine whether the price paid was greater or less than the suppliers cost or what the supplier could have received had it sold the product or service elsewhere. The company records the purchase price as the cash or cash equivalent it sacrificed to acquire the good or service. Suppose a clothing manufacturer were to build a fitness center for its employees. The company would not do so to compete with fitness clubs. It would build the center to generate higher revenues from increased productivity and creativity of healthier, happier employees and to reduce costs arising from employee turnover and illness. The cost to the company is clearly the cost of building and maintaining the facility, not the value that the individual employees might place on it. The cost of the fitness center is recorded as a periodic expense, loosely matched to the expected revenue increase and reductions in employee-related costs. The only reasonable justification we have seen for costing executive options below their market value stems from the observation that many options are forfeited when employees leave, or are exercised too early because of employees risk aversion. In these cases, existing shareholders equity is diluted less than it would otherwise be, or not at all, consequently reducing the companys compensation cost. While we agree with the basic logic of this argument, the impact of forfeiture and early exercise on theoretical values may be grossly exaggerated. (See The Real Impact of Forfeiture and Early Exercise at the end of this article.) The Real Impact of Forfeiture and Early Exercise Unlike cash salary, stock options cannot be transferred from the individual granted them to anyone else. Nontransferability has two effects that combine to make employee options less valuable than conventional options traded in the market. First, employees forfeit their options if they leave the company before the options have vested. Second, employees tend to reduce their risk by exercising vested stock options much earlier than a well-diversified investor would, thereby reducing the potential for a much higher payoff had they held the options to maturity. Employees with vested options that are in the money will also exercise them when they quit, since most companies require employees to use or lose their options upon departure. In both cases, the economic impact on the company of issuing the options is reduced, since the value and relative size of existing shareholders stakes are diluted less than they could have been, or not at all. Recognizing the increasing probability that companies will be required to expense stock options, some opponents are fighting a rearguard action by trying to persuade standard setters to significantly reduce the reported cost of those options, discounting their value from that measured by financial models to reflect the strong likelihood of forfeiture and early exercise. Current proposals put forth by these people to FASB and IASB would allow companies to estimate the percentage of options forfeited during the vesting period and reduce the cost of option grants by this amount. Also, rather than use the expiration date for the option life in an option-pricing model, the proposals seek to allow companies to use an expected life for the option to reflect the likelihood of early exercise. Using an expected life (which companies may estimate at close to the vesting period, say, four years) instead of the contractual period of, say, ten years, would significantly reduce the estimated cost of the option. Some adjustment should be made for forfeiture and early exercise. But the proposed method significantly overstates the cost reduction since it neglects the circumstances under which options are most likely to be forfeited or exercised early. When these circumstances are taken into account, the reduction in employee option costs is likely to be much smaller. First, consider forfeiture. Using a flat percentage for forfeitures based on historical or prospective employee turnover is valid only if forfeiture is a random event, like a lottery, independent of the stock price. In reality, however, the likelihood of forfeiture is negatively related to the value of the options forfeited and, hence, to the stock price itself. People are more likely to leave a company and forfeit options when the stock price has declined and the options are worth little. But if the firm has done well and the stock price has increased significantly since grant date, the options will have become much more valuable, and employees will be much less likely to leave. If employee turnover and forfeiture are more likely when the options are least valuable, then little of the options total cost at grant date is reduced because of the probability of forfeiture. The argument for early exercise is similar. It also depends on the future stock price. Employees will tend to exercise early if most of their wealth is bound up in the company, they need to diversify, and they have no other way to reduce their risk exposure to the companys stock price. Senior executives, however, with the largest option holdings, are unlikely to exercise early and destroy option value when the stock price has risen substantially. Often they own unrestricted stock, which they can sell as a more efficient means to reduce their risk exposure. Or they have enough at stake to contract with an investment bank to hedge their option positions without exercising prematurely. As with the forfeiture feature, the calculation of an expected option life without regard to the magnitude of the holdings of employees who exercise early, or to their ability to hedge their risk through other means, would significantly underestimate the cost of options granted. Option-pricing models can be modified to incorporate the influence of stock prices and the magnitude of employees option and stock holdings on the probabilities of forfeiture and early exercise. (See, for example, Mark Rubinsteins Fall 1995 article in the Journal of Derivatives . On the Accounting Valuation of Employee Stock Options.) The actual magnitude of these adjustments needs to be based on specific company data, such as stock price appreciation and distribution of option grants among employees. The adjustments, properly assessed, could turn out to be significantly smaller than the proposed calculations (apparently endorsed by FASB and IASB) would produce. Indeed, for some companies, a calculation that ignores forfeiture and early exercise altogether could come closer to the true cost of options than one that entirely ignores the factors that influence employees forfeiture and early exercise decisions. Fallacy 3: Stock Option Costs Are Already Adequately Disclosed Another argument in defense of the existing approach is that companies already disclose information about the cost of option grants in the footnotes to the financial statements. Investors and analysts who wish to adjust income statements for the cost of options, therefore, have the necessary data readily available. We find that argument hard to swallow. As we have pointed out, it is a fundamental principle of accounting that the income statement and balance sheet should portray a companys underlying economics. Relegating an item of such major economic significance as employee option grants to the footnotes would systematically distort those reports. But even if we were to accept the principle that footnote disclosure is sufficient, in reality we would find it a poor substitute for recognizing the expense directly on the primary statements. For a start, investment analysts, lawyers, and regulators now use electronic databases to calculate profitability ratios based on the numbers in companies audited income statements and balance sheets. An analyst following an individual company, or even a small group of companies, could make adjustments for information disclosed in footnotes. But that would be difficult and costly to do for a large group of companies that had put different sorts of data in various nonstandard formats into footnotes. Clearly, it is much easier to compare companies on a level playing field, where all compensation expenses have been incorporated into the income numbers. Whats more, numbers divulged in footnotes can be less reliable than those disclosed in the primary financial statements. For one thing, executives and auditors typically review supplementary footnotes last and devote less time to them than they do to the numbers in the primary statements. As just one example, the footnote in eBays FY 2000 annual report reveals a weighted average grant-date fair value of options granted during 1999 of 105.03 for a year in which the weighted average exercise price of shares granted was 64.59. Just how the value of options granted can be 63 more than the value of the underlying stock is not obvious. In FY 2000, the same effect was reported: a fair value of options granted of 103.79 with an average exercise price of 62.69. Apparently, this error was finally detected, since the FY 2001 report retroactively adjusted the 1999 and 2000 average grant-date fair values to 40.45 and 41.40, respectively. We believe executives and auditors will exert greater diligence and care in obtaining reliable estimates of the cost of stock options if these figures are included in companies income statements than they currently do for footnote disclosure. Our colleague William Sahlman in his December 2002 HBR article, Expensing Options Solves Nothing, has expressed concern that the wealth of useful information contained in the footnotes about the stock options granted would be lost if options were expensed. But surely recognizing the cost of options in the income statement does not preclude continuing to provide a footnote that explains the underlying distribution of grants and the methodology and parameter inputs used to calculate the cost of the stock options. Some critics of stock option expensing argue, as venture capitalist John Doerr and FedEx CEO Frederick Smith did in an April 5, 2002, New York Times column, that if expensing were required, the impact of options would be counted twice in the earnings per share: first as a potential dilution of the earnings, by increasing the shares outstanding, and second as a charge against reported earnings. The result would be inaccurate and misleading earnings per share. We have several difficulties with this argument. First, option costs only enter into a (GAAP-based) diluted earnings-per-share calculation when the current market price exceeds the option exercise price. Thus, fully diluted EPS numbers still ignore all the costs of options that are nearly in the money or could become in the money if the stock price increased significantly in the near term. Second, relegating the determination of the economic impact of stock option grants solely to an EPS calculation greatly distorts the measurement of reported income, would not be adjusted to reflect the economic impact of option costs. These measures are more significant summaries of the change in economic value of a company than the prorated distribution of this income to individual shareholders revealed in the EPS measure. This becomes eminently clear when taken to its logical absurdity: Suppose companies were to compensate all their suppliersof materials, labor, energy, and purchased serviceswith stock options rather than with cash and avoid all expense recognition in their income statement. Their income and their profitability measures would all be so grossly inflated as to be useless for analytic purposes only the EPS number would pick up any economic effect from the option grants. Our biggest objection to this spurious claim, however, is that even a calculation of fully diluted EPS does not fully reflect the economic impact of stock option grants. The following hypothetical example illustrates the problems, though for purposes of simplicity we will use grants of shares instead of options. The reasoning is exactly the same for both cases. Lets say that each of our two hypothetical companies, KapCorp and MerBod, has 8,000 shares outstanding, no debt, and annual revenue this year of 100,000. KapCorp decides to pay its employees and suppliers 90,000 in cash and has no other expenses. MerBod, however, compensates its employees and suppliers with 80,000 in cash and 2,000 shares of stock, at an average market price of 5 per share. The cost to each company is the same: 90,000. But their net income and EPS numbers are very different. KapCorps net income before taxes is 10,000, or 1.25 per share. By contrast, MerBods reported net income (which ignores the cost of the equity granted to employees and suppliers) is 20,000, and its EPS is 2.00 (which takes into account the new shares issued). Of course, the two companies now have different cash balances and numbers of shares outstanding with a claim on them. But KapCorp can eliminate that discrepancy by issuing 2,000 shares of stock in the market during the year at an average selling price of 5 per share. Now both companies have closing cash balances of 20,000 and 10,000 shares outstanding. Under current accounting rules, however, this transaction only exacerbates the gap between the EPS numbers. KapCorps reported income remains 10,000, since the additional 10,000 value gained from the sale of the shares is not reported in net income, but its EPS denominator has increased from 8,000 to 10,000. Consequently, KapCorp now reports an EPS of 1.00 to MerBods 2.00, even though their economic positions are identical: 10,000 shares outstanding and increased cash balances of 20,000. The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the income-distorting effects of stock option grants. The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the income-distorting effects of stock option grants. Indeed, if we say that the fully diluted EPS figure is the right way to disclose the impact of share options, then we should immediately change the current accounting rules for situations when companies issue common stock, convertible preferred stock, or convertible bonds to pay for services or assets. At present, when these transactions occur, the cost is measured by the fair market value of the consideration involved. Why should options be treated differently Fallacy 4: Expensing Stock Options Will Hurt Young Businesses Opponents of expensing options also claim that doing so will be a hardship for entrepreneurial high-tech firms that do not have the cash to attract and retain the engineers and executives who translate entrepreneurial ideas into profitable, long-term growth. This argument is flawed on a number of levels. For a start, the people who claim that option expensing will harm entrepreneurial incentives are often the same people who claim that current disclosure is adequate for communicating the economics of stock option grants. The two positions are clearly contradictory. If current disclosure is sufficient, then moving the cost from a footnote to the balance sheet and income statement will have no market effect. But to argue that proper costing of stock options would have a significant adverse impact on companies that make extensive use of them is to admit that the economics of stock options, as currently disclosed in footnotes, are not fully reflected in companies market prices. More seriously, however, the claim simply ignores the fact that a lack of cash need not be a barrier to compensating executives. Rather than issuing options directly to employees, companies can always issue them to underwriters and then pay their employees out of the money received for those options. Considering that the market systematically puts a higher value on options than employees do, companies are likely to end up with more cash from the sale of externally issued options (which carry with them no deadweight costs) than they would by granting options to employees in lieu of higher salaries. Even privately held companies that raise funds through angel and venture capital investors can take this approach. The same procedures used to place a value on a privately held company can be used to estimate the value of its options, enabling external investors to provide cash for options about as readily as they provide cash for stock. Thats not to say, of course, that entrepreneurs should never get option grants. Venture capital investors will always want employees to be compensated with some stock options in lieu of cash to be assured that the employees have some skin in the game and so are more likely to be honest when they tout their companys prospects to providers of new capital. But that does not preclude also raising cash by selling options externally to pay a large part of the cash compensation to employees. We certainly recognize the vitality and wealth that entrepreneurial ventures, particularly those in the high-tech sector, bring to the U. S. economy. A strong case can be made for creating public policies that actively assist these companies in their early stages, or even in their more established stages. The nation should definitely consider a regulation that makes entrepreneurial, job-creating companies healthier and more competitive by changing something as simple as an accounting journal entry. But we have to question the effectiveness of the current rule, which essentially makes the benefits from a deliberate accounting distortion proportional to companies use of one particular form of employee compensation. After all, some entrepreneurial, job-creating companies might benefit from picking other forms of incentive compensation that arguably do a better job of aligning executive and shareholder interests than conventional stock options do. Indexed or performance options, for example, ensure that management is not rewarded just for being in the right place at the right time or penalized just for being in the wrong place at the wrong time. A strong case can also be made for the superiority of properly designed restricted stock grants and deferred cash payments. Yet current accounting standards require that these, and virtually all other compensation alternatives, be expensed. Are companies that choose those alternatives any less deserving of an accounting subsidy than Microsoft, which, having granted 300 million options in 2001 alone, is by far the largest issuer of stock options A less distorting approach for delivering an accounting subsidy to entrepreneurial ventures would simply be to allow them to defer some percentage of their total employee compensation for some number of years, which could be indefinitelyjust as companies granting stock options do now. That way, companies could get the supposed accounting benefits from not having to report a portion of their compensation costs no matter what form that compensation might take. What Will Expensing Involve Although the economic arguments in favor of reporting stock option grants on the principal financial statements seem to us to be overwhelming, we do recognize that expensing poses challenges. For a start, the benefits accruing to the company from issuing stock options occur in future periods, in the form of increased cash flows generated by its option motivated and retained employees. The fundamental matching principle of accounting requires that the costs of generating those higher revenues be recognized at the same time the revenues are recorded. This is why companies match the cost of multiperiod assets such as plant and equipment with the revenues these assets produce over their economic lives. In some cases, the match can be based on estimates of the future cash flows. In expensing capitalized software-development costs, for instance, managers match the costs against a predicted pattern of benefits accrued from selling the software. In the case of options, however, managers would have to estimate an equivalent pattern of benefits arising from their own decisions and activities. That would likely introduce significant measurement error and provide opportunities for managers to bias their estimates. We therefore believe that using a standard straight-line amortization formula will reduce measurement error and management bias despite some loss of accuracy. The obvious period for the amortization is the useful economic life of the granted option, probably best measured by the vesting period. Thus, for an option vesting in four years, 148 of the cost of the option would be expensed through the income statement in each month until the option vests. This would treat employee option compensation costs the same way the costs of plant and equipment or inventory are treated when they are acquired through equity instruments, such as in an acquisition. In addition to being reported on the income statement, the option grant should also appear on the balance sheet. In our opinion, the cost of options issued represents an increase in shareholders equity at the time of grant and should be reported as paid-in capital. Some experts argue that stock options are more like contingent liability than equity transactions since their ultimate cost to the company cannot be determined until employees either exercise or forfeit their options. This argument, of course, ignores the considerable economic value the company has sacrificed at time of grant. Whats more, a contingent liability is usually recognized as an expense when it is possible to estimate its value and the liability is likely to be incurred. At time of grant, both these conditions are met. The value transfer is not just probable it is certain. The company has granted employees an equity security that could have been issued to investors and suppliers who would have given cash, goods, and services in return. The amount sacrificed can also be estimated, using option-pricing models or independent estimates from investment banks. There has to be, of course, an offsetting entry on the asset side of the balance sheet. FASB, in its exposure draft on stock option accounting in 1994, proposed that at time of grant an asset called prepaid compensation expense be recognized, a recommendation we endorse. FASB, however, subsequently retracted its proposal in the face of criticism that since employees can quit at any time, treating their deferred compensation as an asset would violate the principle that a company must always have legal control over the assets it reports. We feel that FASB capitulated too easily to this argument. The firm does have an asset because of the option grantpresumably a loyal, motivated employee. Even though the firm does not control the asset in a legal sense, it does capture the benefits. FASBs concession on this issue subverted substance to form. Finally, there is the issue of whether to allow companies to revise the income number theyve reported after the grants have been issued. Some commentators argue that any recorded stock option compensation expense should be reversed if employees forfeit the options by leaving the company before vesting or if their options expire unexercised. But if companies were to mark compensation expense downward when employees forfeit their options, should they not also mark it up when the share price rises, thereby increasing the market value of the options Clearly, this can get complicated, and it comes as no surprise that neither FASB nor IASB recommends any kind of postgrant accounting revisions, since that would open up the question of whether to use mark-to-market accounting for all types of assets and liabilities, not just share options. At this time, we dont have strong feelings about whether the benefits from mark-to-market accounting for stock options exceed the costs. But we would point out that people who object to estimating the cost of options granted at time of issue should be even less enthusiastic about reestimating their options cost each quarter. We recognize that options are a powerful incentive, and we believe that all companies should consider them in deciding how to attract and retain talent and align the interests of managers and owners. But we also believe that failing to record a transaction that creates such powerful effects is economically indefensible and encourages companies to favor options over alternative compensation methods. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. Companies should choose compensation methods according to their economic benefitsnot the way they are reported. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. A version of this article appeared in the March 2003 issue of Harvard Business Review .